20260510-开源证券-雅达股份-920556.BJ-北交所信息更新_聚焦微电网+与智能测控赛道_AIDC发展打开电力测控业务新机遇_4页_840kb

雅达股份（920556.BJ）总结

核心内容概述

雅达股份（920556.BJ）是一家聚焦于数据中心与新能源“光储充”一体化业务的公司，其业务发展与智能测控、微电网+技术密切相关。公司近年来在AIDC（人工智能数据中心）领域不断拓展，同时加强在电力测控领域的布局，以应对高算力场景下的电力成本控制挑战。2026年5月，公司获得“增持”投资评级，市场对其未来增长潜力持积极态度。

财务表现与预测

2025年财务数据

• 营业收入：3.22亿元，同比增长0.61%
• 归母净利润：2330.23万元，同比减少7.37%
• 扣非归母净利润：1853.22万元，同比减少12.03%
• 毛利率：32.04%
• 净利率：7.2%
• ROE：4.4%

2026-2028年盈利预测

• 2026年：预计归母净利润为3300万元，对应EPS为0.21元，PE为45.5倍
• 2027年：预计归母净利润为4000万元，对应EPS为0.25元，PE为37.7倍
• 2028年：预计归母净利润为5100万元，对应EPS为0.32元，PE为29.8倍

营收增长率

• 2026年：同比增长15.6%
• 2027年：同比增长17.9%
• 2028年：同比增长17.9%

净利润率趋势

• 2025年净利率为7.2%，预计2026年提升至9.0%，2027年为9.2%，2028年为9.8%，显示盈利能力逐步增强。

业务拓展与技术方向

数据中心业务

• 公司产品已应用于腾讯、阿里巴巴、百度、万国数据、字节跳动等知名企业数据中心，表明其在该领域的市场认可度较高。

微电网+与智能测控

• 公司聚焦于微电网+赛道，加大研发投入，推进虚拟电厂、智能配电系统、全域直流系统等核心技术的开发与产业化落地。
• 通过构建源、网、荷、储全链路技术体系，公司已在充电桩、智慧园区、智慧工厂等领域实现应用方案的开发与落地，助力用户实现高效、安全、绿色用电。

行业背景与机遇

AIDC行业趋势

• AIDC的高算力属性导致其建设与运营成本显著高于传统数据中心，电力成本成为其核心支出。
• 随着云计算与AI应用的快速发展，CPU、GPU和服务器功率持续上升，智算单机柜功率预计从15-20kW提升至40-60kW，推动电力系统稳定与安全需求增长。
• 绿电与储能技术的结合，有助于缓解AIDC的供电可靠性与备用电源成本问题，成为行业降本的重要方向。

公司战略

• 公司紧跟行业趋势，布局数据中心与新能源“光储充”一体化，拓展智能电力测控业务，以打开新的业绩增长空间。

风险提示

• 募投项目投产不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

财务指标与估值

财务比率分析

• 资产负债率：从2024年的16.3%逐步上升至2028年的18.4%
• 净负债比率：从-9.2%（2024年）下降至-17.0%（2028年）
• 总资产周转率：从0.5提升至0.7
• 应收账款周转率：从2.3提升至3.8
• 应付账款周转率：保持稳定在4.9左右
• ROE：从4.8%逐步提升至7.8%
• ROIC：从4.6%提升至7.7%

估值指标

• P/E：从2024年的60.3倍降至2028年的29.8倍
• P/B：从2.9倍降至2.3倍
• EV/EBITDA：从35.8倍降至18.6倍

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

特别声明与法律声明

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 报告内容基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担相应风险。
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总结

雅达股份正积极布局数据中心与新能源“光储充”一体化业务，以应对AIDC行业高算力带来的电力成本挑战。公司通过微电网+与智能测控技术，拓展在智慧园区、智慧工厂等领域的应用，同时提升其在数据中心市场的竞争力。尽管2025年净利润有所下滑，但2026-2028年盈利预测显示公司有望实现业绩稳步增长。投资评级为“增持”，未来PE估值逐步下降，反映市场对其成长性的认可。然而，公司仍需面对募投项目投产、原材料价格波动及市场竞争加剧等风险。