20260510-国信证券-4月进出口数据点评_转型牛_红利持续释放_7页_840kb

4月进出口数据总结

核心内容

4月我国进出口数据表现强劲，出口金额同比增长14.1%，进口同比增长25.3%，贸易顺差达848.24亿美元。数据超市场预期，显示我国外贸韧性较强，制造业新旧动能转换红利持续释放。

主要观点

出口表现

• 出口增速强势回升：4月出口金额达3594.42亿美元，当月同比增长14.1%，较3月的2.5%大幅跳升，超出市场预期的7.09%。
• 结构升级显著：高附加值产品表现突出，如集成电路（+196.5%）、自动数据处理设备（+99.6%）、汽车（+54.12%）等，显示我国出口结构持续优化。
• 劳动密集型产品承压：玩具（-14.18%）、鞋靴（-10.34%）、纺织等产品同比降幅较大，低端制造持续承压。
• 市场多元化支撑：对日、俄、韩、东盟等非美市场出口增速普遍强劲，为对美出口压力提供有效缓冲。
• 未来展望：二季度出口增速将温和回落，但底部扎实，趋势性下行风险有限。全年出口增速维持中高个位数（6%-9%）为基准判断。

进口表现

• 进口维持高增速：4月进口金额达2746.18亿美元，同比增长25.3%，1-4月累计同比增长23.4%，量级再创近年同期新高。
• AI与大宗商品双轮驱动：集成电路（+47%）、自动数据处理设备（+60.81%）进口增长显著，反映AI产业链需求旺盛；粮食、大豆、铁矿砂、铜矿砂等大宗商品进口量价齐升。
• 国别支撑面扩大：对韩国、东南亚、日本、印度、欧盟等主要贸易伙伴进口普遍增长，显示进口扩张呈现多点开花态势。

关键信息

出口结构分化

• 高附加值产品增长显著：集成电路、自动数据处理设备、汽车等品类表现亮眼，AI算力扩张与涨价备货形成量价共振。
• 低端制造持续承压：玩具、鞋靴、箱包等劳动密集型产品出口增速低迷，高低端产品剪刀差扩大。
• 出口国别分布：对日本出口增长37.0%，对俄罗斯、韩国、印度、非洲、东盟等市场增速均高于近12月平均水平。

进口结构分析

• AI产业链需求强劲：集成电路、自动数据处理设备进口增长显著，反映国内AI基建投资热潮持续。
• 大宗商品进口维持高位：粮食、大豆、铁矿砂、铜矿砂等进口金额同比保持较快增长。
• 能源类进口受制于物流：原油进口金额增长13.88%，但数量增速相对温和，成品油进口表现亦偏弱。

市场与地缘因素

• 外部环境承压：全球贸易增速预期下调至1.9%，但我国出口仍保持韧性。
• 地缘局势不确定性：中东冲突若持续，将通过物流成本影响外需；若缓和，则有望释放出口弹性。

结论

4月进出口数据强劲，显示我国外贸韧性突出。出口结构持续升级，高附加值产品表现亮眼，但劳动密集型产品承压明显。进口方面，AI产业链与大宗商品需求共同驱动，多点开花。预计二季度出口增速将温和回落，但底部扎实，全年出口增速维持中高个位数为基准判断。市场多元化布局和地缘局势走向是后续关注重点。

风险提示

• 海外经济体政策不确定性
• 外部需求下滑风险

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