核心内容
雅达股份（920556.BJ）是一家专注于电力测控智能一体化、数据中心及新能源“光储充”一体化的高新技术企业。公司通过持续的技术创新与研发投入，积极布局微电网+与智能测控赛道，拓展数据中心业务，实现了在多个行业的应用落地，包括充电桩、智慧园区和智慧工厂等。随着AIDC（人工智能数据中心）的功率提升，公司有望受益于电力测控业务的新机遇。
主要观点
- 业务布局：公司聚焦于微电网+与智能测控赛道，拓展数据中心业务，推动产品在腾讯、阿里巴巴、百度、万国数据、字节跳动等知名企业中的应用。
- 技术发展：公司致力于虚拟电厂、智能配电系统、全域直流系统等核心技术的研发，加快新产品认证与产业化落地。
- 市场前景：AIDC的高算力属性带来运营成本上升，绿电与储能技术的融合成为降低AI算力成本的关键方向。
- 财务表现：2025年实现营收3.22亿元，同比增长0.61%，但归母净利润同比减少7.37%。2026Q1营收同比增长10.45%，但归母净利润同比减少19.31%。
- 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预计分别为0.33亿、0.40亿和0.51亿元，EPS分别为0.21元、0.25元和0.32元，对应PE分别为45.5倍、37.7倍和29.8倍。
- 估值指标：公司PE逐步下降，从2025年的65.1倍降至2028年的29.8倍，显示市场对其未来成长性的认可。
关键信息
财务摘要
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
320 |
322 |
372 |
438 |
517 |
| YOY(%) |
1.8 |
0.6 |
15.6 |
17.9 |
17.9 |
| 归母净利润（百万元） |
25 |
23 |
33 |
40 |
51 |
| YOY(%) |
-35.7 |
-7.4 |
43.1 |
20.6 |
26.5 |
| 毛利率(%) |
31.0 |
32.0 |
31.3 |
32.4 |
33.5 |
| 净利率(%) |
7.9 |
7.2 |
9.0 |
9.2 |
9.8 |
| ROE(%) |
4.8 |
4.4 |
5.9 |
6.7 |
7.8 |
| EPS(元) |
0.16 |
0.14 |
0.21 |
0.25 |
0.32 |
资产负债表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产（百万元） |
488 |
472 |
528 |
548 |
617 |
| 现金（百万元） |
51 |
33 |
70 |
60 |
115 |
| 应收票据及应收账款（百万元） |
165 |
152 |
170 |
183 |
192 |
| 其他应收款（百万元） |
2 |
2 |
2 |
3 |
3 |
| 预付账款（百万元） |
3 |
3 |
4 |
4 |
5 |
| 存货（百万元） |
106 |
109 |
113 |
124 |
131 |
| 其他流动资产（百万元） |
161 |
173 |
169 |
174 |
171 |
| 非流动资产（百万元） |
129 |
154 |
154 |
167 |
177 |
| 固定资产（百万元） |
110 |
113 |
120 |
131 |
144 |
| 无形资产（百万元） |
5 |
7 |
7 |
7 |
6 |
| 其他非流动资产（百万元） |
14 |
34 |
27 |
29 |
27 |
| 资产总计（百万元） |
616 |
626 |
682 |
715 |
794 |
利润表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入（百万元） |
320 |
322 |
372 |
438 |
517 |
| 营业成本（百万元） |
220 |
219 |
256 |
296 |
344 |
| 营业税金及附加（百万元） |
3 |
3 |
4 |
5 |
5 |
| 营业费用（百万元） |
24 |
28 |
27 |
33 |
39 |
| 管理费用（百万元） |
19 |
18 |
20 |
24 |
28 |
| 研发费用（百万元） |
29 |
29 |
32 |
38 |
44 |
| 财务费用（百万元） |
-1 |
-0 |
-0 |
-0 |
-1 |
| 资产减值损失（百万元） |
-6 |
-8 |
-7 |
-9 |
-10 |
| 其他收益（百万元） |
10 |
9 |
11 |
10 |
10 |
| 营业利润（百万元） |
25 |
23 |
33 |
40 |
50 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
25 |
23 |
33 |
40 |
51 |
| EBITDA（百万元） |
38 |
38 |
47 |
57 |
69 |
现金流量表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流（百万元） |
35 |
47 |
39 |
22 |
81 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-40 |
-47 |
-3 |
-32 |
-26 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-17 |
-13 |
-0 |
0 |
-0 |
| 现金净增加额（百万元） |
-22 |
-14 |
36 |
-9 |
55 |
主要财务比率
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 成长能力 |
|
|
|
|
|
| 营业收入(%) |
1.8 |
0.6 |
15.6 |
17.9 |
17.9 |
| 营业利润(%) |
-41.3 |
-5.8 |
39.8 |
21.4 |
26.2 |
| 归属于母公司净利润(%) |
-35.7 |
-7.4 |
43.1 |
20.6 |
26.5 |
| 获利能力 |
|
|
|
|
|
| 毛利率(%) |
31.0 |
32.0 |
31.3 |
32.4 |
33.5 |
| 净利率(%) |
7.9 |
7.2 |
9.0 |
9.2 |
9.8 |
| ROE(%) |
4.8 |
4.4 |
5.9 |
6.7 |
7.8 |
| ROIC(%) |
4.6 |
4.3 |
5.9 |
6.6 |
7.7 |
| 偿债能力 |
|
|
|
|
|
| 资产负债率(%) |
16.3 |
16.3 |
18.3 |
16.5 |
18.4 |
| 净负债比率(%) |
-9.2 |
-5.3 |
-11.4 |
-9.1 |
-17.0 |
| 流动比率 |
5.1 |
4.9 |
4.4 |
4.8 |
4.4 |
| 速动比率 |
3.7 |
3.7 |
3.4 |
3.6 |
3.3 |
| 营运能力 |
|
|
|
|
|
| 总资产周转率 |
0.5 |
0.5 |
0.6 |
0.6 |
0.7 |
| 应收账款周转率 |
2.3 |
2.6 |
3.0 |
3.3 |
3.8 |
| 应付账款周转率 |
4.0 |
4.9 |
4.9 |
4.9 |
4.9 |
| 每股指标(元) |
|
|
|
|
|
| 每股收益(最新摊薄) |
0.16 |
0.14 |
0.21 |
0.25 |
0.32 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) |
0.21 |
0.29 |
0.24 |
0.14 |
0.50 |
| 每股净资产(最新摊薄) |
3.20 |
3.24 |
3.45 |
3.70 |
4.01 |
| 估值比率 |
|
|
|
|
|
| P/E |
60.3 |
65.1 |
45.5 |
37.7 |
29.8 |
| P/B |
2.9 |
2.9 |
2.7 |
2.5 |
2.3 |
| EV/EBITDA |
35.8 |
35.7 |
27.8 |
23.4 |
18.6 |
风险提示
研究机构说明
- 开源证券北交所研究中心是业内首个专注北交所、新三板的研究机构，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力等领域。
- 行业划分：公司研究覆盖高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。
- 研究荣誉：2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一；2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构；2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名；2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜双第一；2016-2017年金牛奖新三板研究第一名。
结论
公司凭借在电力测控与数据中心领域的技术积累和市场拓展，展现出良好的发展潜力。尽管2025年净利润略有下滑，但2026年起盈利预期逐步回升，估值指标持续优化，显示市场对其未来业绩增长的期待。公司维持“增持”评级，未来成长性值得期待。
