20180621-申万宏源-美国加征25_关税影响有限_中国深化改革开放进程不会逆转_9页_939kb

美国加征25%关税对中国影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月15日美国对中国500亿美元商品加征25%关税的影响，重点探讨了该政策对中国经济的直接与间接冲击，并指出中国深化改革开放的趋势不会因贸易争端而逆转。

主要观点

• 关税清单仍针对2025战略行业：美国此次加征关税的清单主要集中在半导体、机器人、机械制造、光学医疗设备等与“中国制造2025”战略相关的领域。
• 中国采取对等反制措施：中国随即出台了同等规模的关税反击措施，主要针对美国优势出口行业，如农产品、汽车、能源产品等。
• 直接出口冲击有限：根据实证分析，美国对500亿美元商品加征25%关税将导致中国三大行业（制造计算机、电子和光学产品；电气设备制造；机械设备制造）对美出口减少约70亿美元。
• GDP影响较小：从增加值角度测算，该关税政策将导致中国GDP缩减约0.05%，影响有限。
• 长期贸易争端趋势需警惕：尽管短期影响不大，但中美贸易争端长期化趋势明显，可能对中国产业升级和经济转型构成挑战。
• 深化改革开放不会逆转：中国将继续推进改革开放，以应对贸易争端带来的阻力，强化高质量发展路径，如加强知识产权保护、增加研发投入、减税刺激消费等。

关键信息

1.615关税清单调整

• 美国6月15日公布的加税清单分为两部分：清单1（340亿美元）和清单2（160亿美元）。
• 清单1包含818种商品，与4月拟加税清单一致；清单2新增284种商品，主要涉及中国受政策支持的行业。
• 清单2包括部分润滑油、塑料、机械产品和半导体相关产品，显示出美国对中国战略产业的针对性打压。

2. 行业出口直接冲击

• 研究方法：基于不完全替代理论构建出口模型，采用固定效应和动态面板模型进行实证分析。
• 弹性系数：人民币兑美元汇率每升值1%，上述三大行业对美出口减少0.56%。
• 直接冲击测算：若美国对清单1的340亿美元商品加征25%关税，三大行业对美出口将减少约47.6亿美元；若清单2也实施，总减少额将达70亿美元。

3. 经济间接冲击

• 行业总产出下降：美国对500亿美元商品加征关税后，三大行业总产出分别减少0.481%、0.215%、0.161%。
• 其他行业影响：科学研究和发展、橡胶和塑料制品、基本金属制造等行业总产出也有所下降，分别减少0.12%、0.093%、0.083%。
• GDP缩减测算：根据中间品与最终使用品的传导机制，GDP将缩减约0.05%，影响有限。

总体结论

美国对中国加征25%关税虽然对部分出口行业造成一定冲击，但整体对中国经济影响有限。中国将继续深化改革开放，推动产业升级和经济转型，以提升内生增长动力，实现高质量发展。中美贸易争端虽可能增加转型阻力，但也将强化中国改革的决心。