20180621-申万宏源-权威报告解读_美国加征25_关税影响有限_中国深化改革开放进程不会逆转_9页_941kb

美国加征25%关税对中国影响分析总结

核心内容

本报告分析了2018年6月15日美国对中国500亿美元商品加征25%关税的影响，重点探讨了其对中国的出口行业、国内经济及改革开放趋势的冲击。结论认为，美国此次加税对中国GDP影响有限，但中美贸易争端的长期化趋势对中国产业升级和经济转型构成挑战，而中国深化改革开放的大趋势不会逆转。

主要观点

1. 关税清单调整

   • 美国此次加税清单与4月拟加税清单相比有所调整，删除部分医疗、钢铁等商品，新增部分受中国产业政策支持的高科技制造相关产品。
   • 清单仍主要针对中国“2025战略”行业，包括新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源等。

2. 对出口行业的直接冲击

   • 美国对500亿美元商品加征25%关税将导致中国“制造计算机、电子和光学产品”、“电气设备制造”、“机械设备制造”三大行业对美出口减少约70亿美元。
   • 根据出口价格弹性测算，三大行业对美出口将减少14%，其中清单1影响47.6亿美元，清单2影响22.4亿美元。

3. 对国内经济的间接冲击

   • 美国加税将导致上述三大行业总产出分别减少0.481%、0.215%、0.161%。
   • 其他行业如“科学研究和发展”、“橡胶和塑料制品制造”、“基本金属制造”等也将受到一定冲击，总产出减少幅度分别为0.12%、0.093%、0.083%。
   • 基于投入产出表测算，美国加税将导致中国GDP缩减约0.05%。

4. 中国应对策略与趋势判断

   • 中国采取对等关税反击措施，旨在限制美国对华优势出口行业，维护自身利益。
   • 尽管贸易争端可能增加转型阻力，但更会强化中国深化改革开放的决心。
   • 中国应以战止战，同时注重提升内生增长动力，推动高质量发展。

关键信息

1. 美国加税清单分析

• 清单1：涵盖818种商品，价值340亿美元，于2018年7月6日起生效。
• 清单2：新增284种商品，价值160亿美元，待后续审查。
• 主要加税行业：半导体、机器人、导航与自动化、信息与通信技术等，均为中国“2025战略”重点行业。
• 中国反击行业：农产品、汽车、化工品、医疗器械、能源产品等。

2. 对出口行业的直接冲击

• 出口价格弹性：基于不完全替代理论，测算出口价格弹性为-0.56。
• 出口减少幅度：若美国对500亿美元商品加征25%关税，预计中国三大行业对美出口减少14%，即70亿美元。
• 对美出口占比：中国对美出口中，上述三大行业占比约22.11%至34.31%。

3. 对国内经济的间接冲击

• 总产出影响：美国加税将导致中国三大行业总产出分别减少0.481%、0.215%、0.161%。
• 其他行业影响：科学研究和发展、橡胶和塑料制品制造、基本金属制造等行业也受到影响。
• GDP影响：根据投入产出表测算，美国加税将导致中国GDP缩减约0.05%，影响有限。

4. 改革开放趋势判断

• 长期化趋势：中美贸易争端有长期化的迹象，美国试图遏制中国产业升级。
• 中国立场：中国不会因贸易争端而改变深化改革开放的决心。
• 应对策略：中国应加强知识产权保护、增加研发投入、减税刺激消费等，推动高质量增长。

结构分析

1. 美国加税清单调整

• 删除商品：部分制药、医疗、钢铁、铝产品。
• 新增商品：部分润滑油、塑料、高科技制造机械、半导体及制造机械。
• 目标行业：仍聚焦中国“2025战略”行业，体现美国遏制中国产业升级意图。

2. 对出口行业的直接冲击

• 模型方法：采用固定效应模型和动态面板模型，测算出口价格弹性。
• 结果：直接冲击约为70亿美元，对三大行业出口减少14%。
• 影响程度：出口减少幅度与行业对美出口占比相关，其中半导体及制造机械影响最大。

3. 对国内经济的间接冲击

• 传导机制：通过中间品需求减少影响国内其他行业。
• 总产出变化：三大行业总产出下降约0.481%，其他行业下降幅度较小。
• GDP缩减：基于增加值核算，GDP缩减约0.05%，影响有限。

4. 中国应对与未来展望

• 政策应对：中国采取对等关税反击，限制美国对华优势出口行业。
• 战略方向：强化内生增长动力，推动高质量发展。
• 趋势判断：中国深化改革开放不会逆转，贸易争端反而可能增强转型决心。

结论

美国对中国500亿美元商品加征25%关税，虽然对部分出口行业造成一定冲击，但整体对中国经济影响有限。中国在保持开放的同时，也展现出坚定的改革决心，未来将继续推进高质量发展和产业升级。