20260106-华安证券-大类资产配置月报第54期_2026年1月_下一任美联储主席即将敲定_宽松预期下降_33页_952kb

下一任美联储主席即将敲定，宽松预期下降

核心结论

• 下一任美联储主席可能降低降息预期。
• 年初国内政策预期改善，有助于推动市场回暖。
• 经济基本面边际变化不大，但投资端企稳预期增强。
• 综合来看，建议超配国内资产，特别是与投资端关联度高的品种。

一、配置逻辑

1.1 美联储降息预期走弱

• 1月美联储议息会议大概率暂停降息。
• 下一任主席人选将在1月初公布，前美联储理事凯文·沃什可能对降息路径相对保守。
• 市场对美联储2026年降息预期可能有所下降。

1.2 国内政策预期升温

• 2026年国内政策将接续发力，尤其是稳投资领域。
• 12月建筑业PMI大幅改善，显示投资端可能止跌回稳。
• “以旧换新”政策效果显现，但补贴资金逐步消耗，消费复苏仍需等待。

二、权益市场

2.1 国内权益：春风送暖

• 上证指数：震荡上行，预计未来一个月涨幅在2%至5%之间。
• 创业板指：震荡上行，预计涨幅在4%以上。
• 成长风格（中信）：震荡上行，受益于充裕流动性。
• 周期风格（中信）：震荡上行，具备相对优势。
• 金融风格（中信）：震荡，维持标配。
• 消费风格（中信）：震荡下行，建议低配。

2.2 美股权益：中期降息预期下降

• 纳斯达克指数：震荡，预计跌幅在0.53%左右。
• DSJ平均指数：震荡，预计跌幅在0.73%左右。
• 中期降息预期下降，美债收益率回升，美股估值受到抑制，升势可能暂缓。

三、利率市场

3.1 国内债券：1月存降准可能

• 1Y国债到期收益率：震荡下行，预计跌幅在6BP左右。
• 10Y国债到期收益率：震荡，预计涨幅有限。
• 1月降准概率提升，但降息可能性仍需观察。

3.2 美债市场：利率偏震荡

• 2Y美债收益率：震荡，预计变动为0BP。
• 10Y美债收益率：震荡，预计涨幅16BP。
• 美联储降息预期下降，美债利率维持震荡态势。

四、大宗商品市场

4.1 国际大宗：降息预期下降或拖累价格

• 布伦特原油：震荡下行，预计跌幅1.93%。
• COMEX铜：震荡上行，预计涨幅8.84%。
• COMEX黄金：震荡，预计涨幅2.38%。
• 建议标配黄金，低配原油。

4.2 国内大宗：预期提振价格

• 南华工业品指数：震荡上行，预计涨幅1.44%。
• 南华螺纹钢指数：震荡上行，预计涨幅0.16%。
• 南华农产品指数：震荡，预计跌幅0.59%。
• 南华玻璃指数：震荡下行，预计跌幅7.09%。
• 数据“空窗期”下，投资端企稳预期带动价格回升，建议高配螺纹钢、玻璃等与投资关联度高的品种。

五、汇率市场

5.1 美元指数：降息预期收敛，美元小幅走弱

• 美元指数震荡下行，预计跌幅1.18%。
• 市场对1月FOMC目标利率持平的押注维持高位。

5.2 美元兑人民币：延续升值，大幅升值概率偏低

• 美元兑人民币震荡下行，预计跌幅1.28%。
• 人民币汇率延续缓慢升值态势，但大幅升值概率偏低。

六、主要观点与逻辑支撑

七、关键信息汇总

• 美联储降息预期：下降，可能暂停1月降息，下一任主席人选可能影响降息节奏。
• 国内政策预期：升温，尤其关注稳投资政策，如“以旧换新”和基建优化。
• 经济基本面：边际变化不大，但投资端企稳预期增强。
• 国内资产配置建议：超配国内股指、债券及大宗商品（如螺纹钢、玻璃）。
• 国际资产配置建议：低配原油，标配黄金，美股可能暂缓升势。

八、风险提示

• 各国经济前景预测存在偏差。
• 国内外政策收紧超预期。
• 中美关系超预期恶化。