2024年夏季行业比较策略之估值和资金篇：低估的A股资产吸引长期资金入市-240621-申万宏源-39页_4mb

总结：证券研究报告分析

本报告总结了当前A股市场的估值和资金流动情况。核心观点是A股估值处于历史低位，具有吸引力，主要得益于高股息率和外资增配。

首先，沪深300指数股息率为3.45%，高于十年期国债收益率（2.26%）、银行理财预期年化收益率（2.6%）及定存利率，显示股权风险溢价处于历史均值以上。沪深300估值较低，破净股占比和低价股占比为历史低位，市场整体估值相对吸引人。

其次，行业方面，高股息行业如银行、煤炭、石油石化估值不贵。这些行业的股息率超过4%，部分个股破净或低估值。行业资金配置相对均衡，机构增持红利相关行业，如银行和能源，但减持医药和高端消费板块。

资金流动方面，A股成交额回落至2021年以来低位，公募基金净赎回压力边际缓和。但外资通过QFII和北向资金增配A股，2024年Q1边际回升，欧洲和中东国家逆势加仓。AH公司回购额2024上半年有望接近2023全年水平，尤其在港股市场，南向资金和公司回购明显增加。

风险提示包括全球地缘政治不确定性、新兴产业技术路线多元、以及历史数据分析可能存在的偏差。尽管市场估值吸引，但资金缩量和外部压力可能影响短期表现。

总体而言，A股低估资产具备长期配置价值，外资和回购提振了市场信心。