20210524-光大证券-宁德时代发布钠离子电池事件点评_钠离子电池是技术储备和补充_对锂电产业链影响有限_3页

行业研究总结：钠离子电池发展及对锂电产业链影响

核心内容

宁德时代在2021年5月21日的股东大会上透露将发布钠离子电池，引发市场关注。尽管钠离子电池是新技术路线，但其产业化仍处于初期阶段，且当前成本较高，尚未具备替代锂电池的条件。

主要观点

• 钠离子电池技术背景
  钠离子电池并非全新技术，其研发可追溯至20世纪70年代。目前，国内企业如中科海纳已进入产业化阶段，完成A轮融资以推动正、负极材料生产线建设。

• 能量密度与成本劣势
  钠离子电池的能量密度低于锂电池，目前约为100-150Wh/kg，而磷酸铁锂电池可达200Wh/kg。由于能量密度不足，钠电池在车用电池等对续航要求高的场景中不具备竞争力。此外，钠电池当前成本高于1元/Wh，且即使未来规模化生产，其成本下降幅度仍不及锂电池。

• 锂资源紧张与钠电池的补充价值
  锂盐价格在2020年四季度大幅上涨，电池级碳酸锂价格从4.4万元/吨升至8.8万元/吨，涨幅达99.2%。中国锂盐生产原料对外依存度高，超过60%依赖进口，而钠资源相对丰富，因此钠电池可作为锂电技术的储备和补充。

• 投资建议
  建议关注盐湖提锂和矿石提锂板块的企业，优先选择吸附法工艺提锂及矿山自给率高的企业，如科达制造、藏格控股、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、赣锋锂业等。

关键信息

• 钠电池发布时间：宁德时代计划于2021年7月发布钠离子电池。
• 当前钠电池成本：超过1元/Wh，规模化生产后可能有所下降。
• 锂盐价格波动：2021年5月22日，电池级碳酸锂价格为8.8万元/吨，同比上涨99.2%。
• 锂资源分布不均：全球锂资源主要集中在智利、澳大利亚、阿根廷，合计占全球储量的75%。
• 中国锂资源依赖度：超过60%的锂原料需进口，对外依存度高。
• 技术路线对比：锂电池在技术发展上有更大的降本空间，而钠电池因能量密度不足，短期内难以替代锂电池。

风险分析

• 全球锂资源需求不及预期
• 地缘政治风险：中澳关系、智利大选等可能影响锂资源供应。
• 技术与工艺风险：盐湖提锂工艺瓶颈或产品品质问题。
• 估值与市场风险：估值过高或技术路径变化的风险。
• 企业经营风险：战略偏差、治理失败等。
• 宏观政策与流动性风险：政策调整或市场流动性变化可能影响行业前景。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果可能因假设不同而产生较大差异。报告中的估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师王招华具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，研究基于合法合规信息，独立、客观，且不与报酬直接相关。

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行业与沪深300指数对比

• 行业评级：增持
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。

附图说明

• 图1：2020年全球锂资源储量分布（USGS数据）
• 图2：2020年中国锂盐生产原料来源（光大证券研究所测算）
• 图3：锂盐价格走势（Wind数据，截至2021年5月22日）
• 图4：碳酸锂单吨毛利（Wind、百川盈孚数据，截至2021年5月22日）