电气设备行业重大事项点评：宁德时代开启钠离子电池产业化元年-20210803-华创证券-20页_1mb

电气设备行业重大事项点评总结

核心内容

宁德时代于2021年7月29日发布第一代钠离子电池，标志着钠离子电池进入产业化阶段。该电池具备较高的能量密度、优异的快充性能、良好的低温性能和系统集成效率，预计2023年将形成基本产业链。其性能指标在多个方面优于现有技术，且具备显著的成本优势，成为新能源电池领域的重要新选择。

主要观点

1. 钠离子电池技术突破

• 性能表现：宁德时代第一代钠离子电池单体能量密度达160Wh/kg，快充15分钟可充至80%电量，低温性能优异（-20℃放电保持率超90%），系统集成效率超80%，热稳定性符合国家强制标准。
• 技术提升：下一代钠离子电池能量密度将提升至200Wh/kg，基本与磷酸铁锂电池相当。

2. 材料体系创新

• 正极材料：普鲁士白和层状氧化物，克容量达160mAh/g，与锂离子电池正极材料相当。
• 负极材料：硬碳材料，克容量达350mAh/g以上，具备优异的循环性能，且结构独特，可实现钠离子的快速存储和脱嵌。
• 电解液：开发了适配正负极材料的新型电解液体系，兼容现有锂电池工艺。

3. AB电池解决方案

• 宁德时代推出AB电池解决方案，实现钠离子电池与锂离子电池集成混用，通过BMS精准算法进行均衡控制，弥补钠离子电池能量密度短板，发挥其高功率和低温性能优势，拓宽应用场景。

4. 综合性价比优势

• 成本优势：钠离子电池BOM成本约0.25元/Wh，低于磷酸铁锂电池的0.35元/Wh，理论上材料成本低30%-40%。
• 性能优势：在低温性能、快充性能、系统集成效率和安全性等方面表现优于磷酸铁锂电池，且具备良好的耐过放电能力。

5. 下游应用前景广阔

• 动力领域：主要应用于电动两轮车和低速汽车，2020年电动两轮车产量达4834万辆，其中超7成使用铅酸电池，钠离子电池具备替代潜力。
• 储能领域：钠离子电池在储能领域有广阔前景，尤其适用于对能量密度要求不高的场景，如家庭储能柜和储能电站。2020年中国电化学储能累计装机量达3269.2MW，锂离子电池占主导地位，钠离子电池具备性价比优势。

6. 产业化进程加速

• 钠离子电池自2010年再次受到关注，已逐步从实验室走向实用化。目前国内外已有超过20家企业布局钠离子电池产业化，宁德时代的加入将加快其发展进程。

关键信息

• 技术优势：钠离子电池在快充、低温性能、安全性等方面具有明显优势。
• 成本优势：钠资源丰度高，价格稳定，且钠离子电池BOM成本低于磷酸铁锂电池。
• 应用场景：适用于电动两轮车、低速汽车、储能等领域。
• 产业链布局：宁德时代计划于2023年形成基本产业链，推动其商业化进程。
• 投资建议：建议关注布局钠离子电池产业链的龙头企业，如宁德时代、华阳股份、浙江医药、鼎盛新材等。
• 风险提示：产业化进度、技术发展、市场需求及锂离子电池成本下降可能影响钠离子电池的发展前景。

投资建议

• 推荐关注企业：宁德时代、华阳股份（参股中科海钠）、浙江医药（参股钠创新能源）、鼎盛新材（铝箔）等。
• 投资评级：根据华创证券投资评级体系，若未来6个月内钠离子电池相关企业表现优于沪深300指数，则为推荐或强推。

风险提示

1. 钠离子电池产业化速度不及预期。
2. 技术发展进度不及预期，可能影响能量密度提升。
3. 下游市场需求不及预期，可能限制钠离子电池应用。
4. 锂离子电池成本下降超预期，可能影响钠离子电池的竞争力。

图表目录（摘要）

• 图表1：钠离子电池发展历程
• 图表2：钠离子与锂离子地壳丰度比较
• 图表3：2019年全球各国探明锂资源储量占比
• 图表4：近几年碳酸锂价格走势
• 图表5：钠离子电池工作示意图
• 图表6：锂和钠物理及化学性质对比
• 图表7：常见的钠离子电池类型
• 图表8：常见的钠离子电池关键材料
• 图表9：宁德时代第一代钠离子电池与锂离子电池基本属性对比
• 图表10：中科海钠钠离子电池基本属性
• 图表11：软碳负极材料电镜扫描图
• 图表12：中科海钠钠离子电池负极材料
• 图表13：宁德时代的AB电池解决方案
• 图表14：钠离子电池相较于磷酸铁锂电池具备较大性价比
• 图表15：碳酸锂与碳酸钠价格比较
• 图表16：钠离子电池与锂离子电池成本比较
• 图表17：钠离子电池下游应用场景
• 图表18：2015-2020年中国电动两轮车产量及增速
• 图表19：2020年A00级电动车在新能源乘用车的占比
• 图表20：2009-2020年中国电动自行车保有量及增速
• 图表21：2016-2020年锂电池两轮车产量及渗透率
• 图表22：2015-2019年全球储能项目累计装机情况
• 图表23：2014-2019年全球电化学储能累计装机情况
• 图表24：2014-2020年中国电化学储能累计装机情况
• 图表25：2020年中国电化学储能装机规模结构