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浙商早知道总结 - 2022年11月16日

核心内容概述

本报告重点推荐永新光学（603297），分析其在激光雷达光学元件和高端显微镜两大业务领域的增长潜力与投资价值。报告指出，公司凭借领先的技术和良好的客户绑定能力，在激光雷达光学元件领域具备高壁垒和高确定性，同时受益于高端显微镜国产替代的长期趋势。

主要观点

1. 推荐逻辑

• 激光雷达光学元件是被市场忽视的高壁垒、高确定性环节。
• 公司在镀膜技术方面具有明显优势，具备短期客户绑定力和长期成本控制力。
• 高端显微镜国产替代进程将为公司带来新的增长点。

2. 超预期点

• 技术壁垒认知差：公司技术优势未被市场充分认知，带来竞争优势。
• 成本下探与体系迭代：激光雷达成本下降及技术迭代将推动光学元件需求增长。
• 贴息贷款政策：短期政策支持将提升显微镜业务需求，带来业绩超预期。

3. 驱动因素

• 短期因素：
  • 激光雷达在智能驾驶中的上车落地，推动业绩转化。
  • 贴息贷款政策促进显微镜业务需求阶段性提升。
• 长期因素：
  • 激光雷达成本下探加快放量，带动光学元件同步增长。
  • 高端显微镜国产替代趋势增强，提升市场占有率。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年主营收入：922.58 / 1407.56 / 1802.70 百万元
• 主营收入增长率：16.03% / 52.57% / 28.07%
• 归母净利润：267.74 / 343.44 / 442.67 百万元
• 净利润增长率：2.40% / 28.27% / 28.89%
• 每股盈利：2.42 / 3.11 / 4.01 元
• PE估值：39.49 / 30.78 / 23.88 倍
• 目标价格：120元，较现价有约29.3%的上行空间。

关键信息

1. 催化剂

• 智能驾驶层级跃迁，推动激光雷达向标配发展。
• 自主可控需求提升，加速高端显微镜国产化进程。
• 大客户持续放量，带动公司业绩快速增长。

2. 风险因素

• 激光雷达渗透率不及预期。
• 高端显微镜国产替代进程受阻。
• 光学元件市场竞争加剧。
• 汇率波动可能影响公司盈利能力。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

注意：本报告采用相对评级体系，不构成具体投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明及风险提示

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