商贸零售_2026_年中报综述_Q2波动再现_出海链景气上行_14页_509kb

报告摘要

Q2 波动再现，出海链景气上行 —— 商贸零售2026年中报综述

核心内容

2026年1-6月，中国商贸零售行业整体稳中向好，主要上市公司合计营收5641亿元，同比增长3.5%；归母净利244亿元，同比增长28.5%；扣非净利216亿元，同比增长28.1%。尽管Q2出现波动，但H1整体盈利能力有所改善，毛利率和净利率分别提升1.16个百分点和0.84个百分点，费用率小幅上升但整体保持克制。

主要观点

Q2波动再现：
- Q2营收增速-4.5%，归母净利增速-5.1%。
- 波动主要由百货商超和黄金珠宝拖累，其中黄金珠宝营收和净利分别下降43.3%和57.7%。
- 行业毛利率17.78%，同比上升1.87个百分点，净利率2.67%，同比下降0.02个百分点。
细分板块分化：
- 跨境电商：营收增长21.3%，归母净利增长31.3%。
- 专业连锁：营收增长27.3%，归母净利增长60.4%。
- 百货商超：营收增长-7.8%，归母净利增长6.0%。
- 黄金珠宝：营收增长-4.9%，归母净利增长36.5%。
盈利能力改善：
- H1整体毛利率18.65%，同比提升1.16个百分点。
- 净利率4.32%，同比提升0.84个百分点；扣非净利率3.83%，同比提升0.73个百分点。
- 各子板块毛利率和净利率均有提升。
费用率保持平稳：
- H1费用率12.5%，同比上升0.19个百分点。
- 销售费用率8.47%，同比下降0.13个百分点。
- 管理费用率2.6%，同比下降0.07个百分点。
- 财务费用率0.85%，同比上升0.23个百分点。
- 研发费用率0.62%，同比上升0.15个百分点。