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集运指数（欧线）周度总结

一、核心内容概述

2024年2月22日，集运指数（欧线）呈现周度级别震荡走势。主力合约EC2404收于2054.1点，下跌1.48%；次主力EC2406上涨0.44%，收于1701.0点。4-6价差缩窄至353.1点，整体市场情绪偏弱，趋势强度为0，处于中性区间。

二、基本面数据

1. 期货市场表现

• EC2404：昨日收盘价2054.1点，下跌1.48%，昨日成交22,965手，较前日减少948手，昨日持仓23,768手，持仓减少216手。
• EC04-06价差：353.1点，较前日缩窄。
• EC04-08价差：552.7点，较前日缩窄。

2. 运价指数

• SCFIS:欧洲航线：本期3,246.51点，周跌幅3.5%。
• SCFIS:美西航线：本期2,789.10点，周跌幅4.0%。
• SCFI:欧洲航线：本期2,648点，周跌幅2.8%。
• SCFI:美西航线：本期4,833点，周跌幅3.4%。

3. 现舱报价

• 马士基：ETD 2024/2/25，ETA 2024/3/30，小柜4152美元，大柜4410美元。
• MSC：ETD 2024/2/23，ETA 2024/4/13，小柜4140美元，大柜5000美元。
• OOCL：ETD 2024/2/27，ETA 2024/4/16，小柜4200美元，大柜5500美元。
• EMC：ETD 2024/2/26，ETA 2024/4/4，小柜4410美元，大柜5500美元。
• ONE：ETD 2024/3/5，ETA 2024/5/1，小柜4304美元，大柜5500美元。
• CMA：ETD 2024/2/26，ETA 2024/4/6，小柜4577美元，大柜5500美元。
• HMM：ETD 2024/2/27，ETA 2024/4/22，小柜4264美元，大柜5500美元。
• HPL_QQ：ETD 2024/2/29，ETA 2024/4/8，小柜4350美元，大柜5500美元。

4. 市场供需情况

• 需求端：中小型工厂复工缓慢，新订舱量较少；尽管有新三件和长约支撑，但第8-9周欧线船舶装载率仍低于6成。
• 供给端：第8周空班数量为7个，第9周仅公布3个空班计划，运力供给偏宽松。

三、主要观点

1. 运价走势

• 马士基率先降价，小柜运价环比下调419美元至2260美元，大柜运价下调400美元至3704美元，降幅扩大。
• 预计其他班轮公司将在未来1-2周内跟进降价，3月初FAK运价中位数或处于2200-2300美元/小柜、3700-3800美元/大柜区间。
• 若第9周装载率仍一般，不排除马士基进一步下调第10-11周运价，其他班轮公司为锁定箱量可能被迫降价。

2. 长期趋势

• 运力供给：2024年1-6月预计交付51艘12,000-16,999TEU新船，其中4艘部署于北欧航线。预计上半年新增运力接近19艘，全年接近40艘。
• 运力调配：第8周至13周（2.18-3.30）有近8条船计划从其他航线调配至北欧航线，运力供应将进一步宽松。
• 需求端：海外经济体去库周期接近尾声，一季度趋势性补库概率较低；年内可能有阶段性需求扩张，但受限于高利率环境，持续时间和空间有限。
• 历史对比：2010年以来，2-4月运价有明显波动，部分年份出现35%-45%的下滑，也有年份出现抬升。

3. 估值分析

• 当前EC2404合约为2054.1点，现货指数为3246.51点，04合约贴水幅度为37%，估值处于合理区间。

四、关键信息

1. 宏观及行业新闻

• 美联储会议纪要显示，政策利率可能已达到本周期峰值，但部分官员担忧通胀进展停滞及过快降息风险。
• 英国GDP萎缩0.3%，陷入衰退，高通胀仍是增长障碍。
• 以色列与巴勒斯坦局势紧张，未决定是否赴埃及谈判，反对单方面承认巴勒斯坦国。
• 胡塞武装袭击地中海航运“MSC Silver II”轮，该船未挂靠以色列港口，但其与以星有合作。
• 鹿特丹港2023年10月至12月集装箱吞吐量下降6.8%。
• 赫伯罗特推出土耳其-红海支线航线TRS，3月3日首航。
• 日本造船业2024年新船订单量预计小幅下降至900万总吨，因手持订单饱满，船厂更关注高盈利项目。

2. 风险提示

• 若3月上旬运费下跌过快，班轮公司可能在3月中旬或4月初再次挺价。
• 宏观面下行风险尚未完全释放，运力持续增加，红海运力紧张可能缓解，上半年或出现趋势性下行。

五、投资建议

• 短期：市场矛盾不突出，EC或呈现震荡收敛三角走势，建议关注运价走势及供需变化。
• 中长期：运力供给宽松，欧洲经济下行风险未出尽，3月或开启趋势性下行行情，需警惕运价快速下跌风险。