2019_中国光伏电站资产交易白皮书_58页_2mb

2019 中国光伏电站资产交易白皮书总结

核心内容

本报告由德国莱茵TÜV与普华永道中国联合发布，旨在分析中国光伏电站资产交易现状、未来趋势以及交易过程中面临的技术、财务和商务风险，为企业提供专业指导，推动行业向国际化、专业化方向发展。

主要观点

1. 政策影响显著：2018年“531新政”对光伏行业造成较大冲击，限制了传统地面电站的装机规模并降低了补贴力度，导致新增装机容量大幅下滑。
2. 交易市场兴起：受政策影响，国内光伏电站交易市场在531新政后迅速增长，交易数量、金额和容量均超过前三年总和。
3. 市场重心转移：随着集中式电站的整合，分布式光伏将成为新增装机的主要方向，交易也将更多地转向分布式电站。
4. 技术风险突出：在光伏电站交易过程中，技术风险是影响交易安全和收益的关键因素，主要集中在设备质量、施工质量及运维能力。
5. 融资方式多元化：国内光伏项目融资逐渐成熟，从传统的政策性贷款和融资租赁向多元化方向发展，包括债权融资工具、资产证券化及夹层融资等。
6. 尽职调查重要性提升：第三方技术与财务尽职调查成为电站交易中不可或缺的环节，有助于识别风险、评估资产价值和确保交易安全。

关键信息

1. 中国光伏市场发展

• 2007年至2017年，中国光伏新增装机容量从0.02GW增长至53.06GW，累计装机容量达130.25GW，提前完成“十三五”规划目标。
• 2018年531新政发布后，新增装机容量降至44.26GW，同比下降16.58%。
• 未来预计分布式光伏将占新增装机的主导地位，2020年预计达40%。

2. 光伏电站资产交易情况

• 2013-2017年交易较少，主要受市场增量大、资金充裕、投资回报结构不明确等因素影响。
• 531新政后，交易数量、金额和容量迅速上升，2018年完成11起交易，总容量1,295MW，金额接近90亿人民币。
• 主要交易方为行业内的大型企业，卖方多为实力较弱的光伏企业，以快速退出为目标。

3. 技术风险分析

• 组件未经认证：组件未通过IEC61215和IEC61730认证，可能影响电站的可靠性和安全性。
• 组件选型未考虑特殊环境：组件需通过盐雾、氨气、沙尘、PID等测试，以适应不同环境条件。
• 安装与运维风险：安装是否符合要求、组件是否受损以及运维是否得当，均会影响电站运行性能和发电量。

4. 财务与税务风险

• 财务质量影响估值：财务报表和财务预测是交易估值的重要依据。
• 补贴拖欠问题：补贴拨付周期长，对现金流产生较大影响。
• 电价与补贴结构：项目对应的电价及补贴对交易决策有重要影响。

5. 融资与交易趋势

• 融资方式多样化：包括政策性贷款、融资租赁、债权融资工具等。
• 未来趋势：交易市场将更加活跃，行业集中度提升，分布式电站交易多元化。

交易指南与建议

• 交易流程：包括项目评估、尽职调查、交易谈判及交割等。
• 案例分析：成功交易案例显示，大型企业通过收购小型电站实现装机容量提升，同时中小型企业通过出售资产退出市场。
• 尽职调查：技术尽职调查是确保交易安全的重要手段，需关注组件、逆变器、施工质量及运维情况。

调研与行业看法

• 受访者背景：设备制造商占比最高（52%），其次为电站资产持有者（21%）和运维方（21%）。
• 交易偏好：集中式电站（37%）为首选，其次是小型分布式电站（22%）和大型分布式电站（20%）。
• 交易决策因素：电价及补贴（45%）、项目文件合规性（30%）、历史发电量数据（25%）为关键因素。
• 尽职调查必要性：93%的受访者认为第三方尽职调查服务是必要的。
• 技术尽职调查重点：发电量预测、组件质量、逆变器性能、施工质量为关键评估点。

结论

中国光伏市场正从增量市场向交易市场转变，行业集中度将提升，分布式光伏将成为新增主力。在交易过程中，技术、财务和商务风险需被充分识别和评估，第三方尽职调查服务对交易安全至关重要。随着技术进步和政策调整，光伏行业将逐步进入无补贴时代，推动产业向高质量发展迈进。