20230429-国海证券-盛航股份-001205.SZ-2023年一季报点评_营收高增长_看好公司盈利逐季改善_5页_406kb

盛航股份（001205）研究报告摘要

关键评级与核心观点

国海证券维持盛航股份“买入”评级。公司2023年一季报显示，营收和净利润实现高速增长，主要由于供给侧运力扩张和需求侧复苏。当前股价对应2023年PE仅为16.10倍，公司具备高成长性和低估值吸引力。

财务数据摘要（2023Q1）

• 营业收入：292亿元，同比增长6184%，环比增长1544%。
• 扣除非经常性损益的净利润（扣非归母净利润）：46亿元，同比增长2349%，环比增长3225%。
• 毛利率：32.41%，同比下降4.23个百分点；净利率：1.611%，同比下降5.61个百分点，但环比提升。

增长驱动因素分析

• 供给侧：公司船队规模扩大，2022年控制内外贸船舶30艘，总运力201万载重吨，同比增长39.87%。内贸化学品船增至24艘，运力150.5万吨；外贸船舶投入运营，布局加深。
• 需求侧：主要化学品开工率持续回升，内贸需求复苏，供给相对不足，推动运价上涨。
• 周期红利：在行业高景气环境下，公司有望快速消化新增运力，利润逐季改善。

未来展望与预测

• 预测2023-2025年营业收入分别为1086亿元、1348亿元、1634亿元，增长率分别为25%、24%、21%；归母净利润分别为232亿元、321亿元、421亿元，增长率分别为37%、39%、31%。
• 公司估值：2023年PE预期为16.10倍，2024年为11.61倍，2025年为8.87倍，显示出较高成长潜力。

主要风险

• 政策变化、需求增速不及预期、产能扩张不及计划、并购相关风险、化学品运输安全事故，可能影响投资回报。