传媒互联网行业专题报告：长城前瞻超级猩猩，健身房的零售革命，打破“健身对赌”牢笼-20181012-长城证券-17页-1mb

超级猩猩：健身行业的零售革命

核心内容

本报告分析了超级猩猩在健身行业中的崛起及其商业模式的创新。超级猩猩通过按次付费模式颠覆了传统健身房的年卡制度，满足了经济型用户对便捷、灵活健身的需求，同时推动了其门店的快速扩张。

主要观点

• 健身风口：随着全民健身意识的增强，人均健身支出逐年增长，健身行业市场规模持续扩大，呈现出多元化、个性化的发展趋势。
• 商业模式创新：超级猩猩以“身边的健身团体课专家”为定位，主打团体课程，采用按次付费模式，降低了用户的健身门槛。
• 按次付费优势：按次付费模式更适合经济型用户，其月均健身频次较低，按次付费更经济实惠。
• 门店扩张潜力：超级猩猩在一线城市如深圳、上海、北京和南京等城市已布局，但其他城市仍有较大的扩张空间。

关键信息

一、健身风口：“超级猩猩”加速起飞

1. 居民健身意愿凸显

   • 20-60岁人群参加体育锻炼人数占比均超过40%。
   • 持续30至60分钟的锻炼行为占50%左右。
   • 2015-2017年人均健身年支出从1077元增长至1502元。
   • 健身人群呈现多层次个性化需求，包括减脂、增强体质、塑形、社交减压等。

2. 新型健身模式多样

   • 健身行业市场规模增长迅速，预计2016-2022年从157.7亿元增至299.9亿元。
   • 市场格局分散，未形成大型龙头企业，互联网模式引领行业创新。

3. 超级猩猩模式

   • 超级猩猩采用200平方米团体健身工作室模式，主打团课，按次付费，以微信预约为主。
   • 2017年11月完成C轮融资，估值超10亿元。

二、超级猩猩崛起本质：按次付费对会员付费的颠覆

1. 年卡模式问题

   • 传统健身房年卡模式是一种“对赌”，多数会员卡处于睡眠状态，月平均活跃用户比例仅为7.44%。
   • 会员卡续约比例仅为11.1%，说明传统模式对用户留存不利。

2. 按次付费模式优势

   • 按次付费更符合经济型用户需求，其月均健身频次1-4次，按次付费更划算。
   • 超级猩猩课程单价均值为80元，日均课程量约8节，单节课人数控制在20-50人。

三、超级猩猩加快门店扩张，增长空间巨大

1. 收入模型

   • 超级猩猩收入公式：Y = P × S × R × N × C × D。
   • P为课程价位，S为场地面积，R为场地转化率，N为场地数量，C为课时数，D为天数。

2. 课程价位与周转

   • 各城市课程均价约80元，去除优惠和特殊课程影响后，均价更为稳定。
   • 日均课程量约8节，全国日均课程量为8节。

3. 点位分布与增长空间

   • 超级猩猩门店主要集中在深圳、上海，其他城市如南京、北京、广州仍有较大扩张空间。
   • 深圳每千万人拥有13.57个超级猩猩健身房，广州仅0.69个，差距显著。

4. 收入测算与坪效

   • 超级猩猩预计年收入2-6亿元，坪效或高于2万元/平方米/年。
   • 单店全年营业额约480万~840万元，实际转化率均值为0.10~0.15人/平方米。

四、风险提示

• 健身行业发展不及预期。
• 超级猩猩门店扩张不及预期。

结论

超级猩猩凭借按次付费模式和团体课程创新，成功吸引经济型用户，门店扩张迅速。其在一线城市已有一定市场占有率，但在其他城市仍有较大增长潜力。未来需关注行业整体发展及自身扩张情况，以判断其持续增长能力。