20181012-长城证券-传媒互联网行业专题报告_长城前瞻∣超级猩猩_健身房的零售革命_打破_健身对赌_牢笼_17页_1mb

超级猩猩：健身行业新零售模式的创新与增长潜力

核心内容

本报告分析了超级猩猩在健身行业的定位、运营模式、增长空间及潜在风险，重点探讨其在传统健身房年卡模式下的创新突破，以及按次付费模式对经济型用户的吸引力。超级猩猩通过团体课、按次付费、微信预约等创新方式，正在推动健身行业向更灵活、更个性化的方向发展。

主要观点

1. 健身风口：超级猩猩加速起飞

• 健身意愿提升：随着居民人均可支配收入增长和健康意识增强，人均健身支出逐年增加，健身运动呈现全民化趋势。
• 多层次需求：不同年龄段的用户对健身的需求差异显著，70后注重健康与预防损伤，80后追求塑形与健康生活，90后更关注个性化与社交属性。
• 行业竞争格局：健身行业市场规模持续增长，市场占有率分散，互联网模式成为创新引领。

2. 超级猩猩崛起本质：按次付费对年卡模式的颠覆

• 年卡模式的弊端：年卡模式实质上是健身俱乐部与客户的对赌，多数会员卡处于睡眠状态，活跃用户比例仅 $7.44%$，续约比例仅为 $11.1%$。
• 按次付费的优势：按次付费模式更符合经济型用户的消费习惯，其单次课程均价约80元，相比传统年卡更具性价比。
• 用户反感强压销售：数据显示 $91.3%$ 的健身用户反感强压式销售，按次付费有助于提升用户体验。

3. 超级猩猩加快门店扩张，增长空间巨大

• 收入模型：超级猩猩的收入公式为 $Y = P \times S \times R \times N \times C \times D$，其中P为课程价位，S为场地面积，R为场地转化率，N为场地数量，C为课时数，D为天数。
• 课程均价：全国范围内，超级猩猩课程均价约为80元，各城市差异不大。
• 日均课程量：日均课程量约为8节，验证数据的可靠性。
• 点位分布：超级猩猩主要集中在深圳和上海，其他城市扩张空间较大。
• 收入预测：预计超级猩猩年收入在2~6亿元之间，坪效或高于2万元/平米/年。

4. 增长空间分析

• 城市密度对比：深圳超级猩猩健身房密度最高（每千万人拥有13.57个），广州最低（每千万人拥有0.69个）。
• 与龙头品牌对比：超级猩猩在各地的健身房数量仅为当地龙头健身房的 $18.2%$（上海）、$9.4%$（北京）、$2.7%$（南京）和 $5%$（广州）。
• 扩张计划：超级猩猩计划2018年全国拓店达到100家，其中 $90%$ 为标准全能店， $10%$ 为主题店，暂不开放加盟。

关键信息

• 融资情况：超级猩猩于2017年11月完成C轮融资，估值超10亿元。
• 门店模式：超级猩猩有两种主要门店模式：24小时智能化健身仓（早期）和团体健身工作室（当前和未来）。
• 课程分类：提供六大类课程，包括瘦身塑形、瑜伽和普拉提、亚健康改善、拳击和舞蹈、儿童潜能开发、运动表现提升。
• 坪效表现：即使在转化率较低（0.1人/平方米）的情况下，坪效仍可超过2万元/平米/年。

风险提示

• 行业发展不及预期：健身行业整体增长可能不如预期。
• 门店扩张不及预期：超级猩猩的门店扩张可能受到市场限制或竞争加剧的影响。

行业背景

• 市场规模：2016至2022年，健身市场规模预计从157.7亿元增至299.9亿元。
• 运营模式：传统健身房、小型迷你健身房和线上健身APP并存，但互联网模式正引领创新。
• 用户分类：健身人群可分为经济型用户、健身爱好者和高净值用户，其中经济型用户占主导地位。

总结

超级猩猩通过创新的按次付费模式，成功突破传统健身房的年卡对赌模式，满足了经济型用户的健身需求。其门店扩张计划显示出巨大的增长潜力，尤其是在一线及新兴城市。然而，健身行业的整体发展及超级猩猩的扩张速度仍面临一定风险。