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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会主要围绕2017年6月经济数据、债券市场动态、房地产行业表现、科技与传媒板块动向、以及相关财经新闻进行分析，旨在为投资者提供市场趋势、行业前景及个股表现的综合判断。

主要观点与关键信息

一、宏观与经济数据

• 6月工业增加值：同比大幅增长至7.6%，超市场预期，显示经济韧性增强，主要由出口和制造业投资驱动。
• GDP实际增速：二季度维持6.9%，与一季度持平，表明经济在高位运行，下半年大幅下滑风险较低。
• 固定资产投资：1-6月累计增速8.6%，与前值持平，其中制造业投资和民间投资回升，对冲了地产投资的放缓。
• 社会消费品零售总额：名义增速11.0%，居民消费实际增速7.0%，表明消费市场稳定，部分品类如汽车、文化办公用品表现突出。
• 经济下行压力：基建和地产投资增速可能下行，需关注出口和制造业投资能否有效对冲，以及监管政策对民间投资的影响。

二、债券市场与监管动态

• 金融工作会议影响：强化对同业、表外业务和杠杆的监管，市场预期收益率将震荡上行。
• 央行流动性：为缓解缴税压力投放流动性，但整体仍偏紧，货币政策保持稳健中性。
• 监管问责机制：监管人员被要求“有风险没有及时发现就是失职”，监管力度加大，影响债券市场走势。

三、房地产行业表现

• 房地产投资：1-6月同比8.5%，6月单月增长7.9%，住宅投资回升更为明显，表明市场补库存意愿强。
• 销售表现：1-6月商品房销售面积同比16.1%，6月单月同比21.4%，三四线城市表现突出。
• 资金来源：销售回款和国内贷款推动资金改善，定金及预收款增速高于按揭贷款，反映购房杠杆下降。
• 推荐组合：重点推荐一二线资源型房企、龙头房企及三四线开发企业，如招商蛇口、华侨城A、万科A、金地集团、保利地产、新城控股、荣盛发展、中南建设等。

四、个股表现与行业动向

1. 科士达

• 中报超预期：上半年营收10.75亿元，同比增长43.66%，净利润1.49亿元，同比增长30.77%。
• 业绩驱动因素：数据中心产品和光伏逆变器销售收入增速超预期。
• 未来增长点：充电桩业务受益于行业投资提速，公司市盈率22倍，具备明显性价比。
• 投资建议：继续推荐科士达。

2. 游族网络

• 股权激励落地：核心人才绑定，提升公司长期发展动力。
• 影游联动：《军师联盟》《盗墓笔记》等游戏表现亮眼，公司具备全球化基因。
• 海外市场收入占比近半，预计海外盈利能力将提升。
• 投资建议：维持“推荐”评级，对应PE为25/19倍。

3. 伊利股份

• 需求回暖：上半年乳制品收入同比增长15%，促销减少，销量仍保持增长。
• 产品结构：高端产品（如安慕希、金典）增速快，畅意有望成为未来爆款。
• 渠道管理：终端掌控力强，经销商体系较完善，竞争优势明显。
• 投资建议：预计17、18年营收分别为667亿、758亿，净利润60.9亿、71.5亿，维持“强推”评级。

4. 众生药业

• 眼科业务布局：构建“医药+医疗服务+医疗器械”生态，并购和研发是核心增长点。
• 创新药进展：部分产品进入临床阶段，研发费用占比高，未来有较大增长潜力。
• 投资建议：预计2017-2018年净利润分别为9.5亿、12.85亿，维持“推荐”评级。

5. 超图软件

• GIS平台软件：市占率国内第一，技术优势明显，未来有望进一步提升。
• 不动产登记与国土三调：业务增长前景良好，2018年或迎来爆发期。
• 智慧城市：时空信息云平台具备潜力，市场空间广阔。
• 投资建议：维持推荐，重点看好GIS平台和智慧城市业务。

财经要闻

1. 覆铜板行业高景气：龙头公司股价上涨，预计明年行业将持续高景气，关注诺德股份、生益科技、金安国纪、华正新材等。
2. 汽车自驾营地规划：国家推动自驾营地发展，2020年目标1000家，利好相关企业。
3. 创业板指下跌：深市白马股获外资流入，市场风格分化。
4. 涤纶价格上涨：行业盈利向好，关注桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份等。
5. 水泥行业去产能：多地实行错峰生产，价格逐步上涨，关注华新水泥、祁连山等。
6. 猪肉市场回暖预期：农业部指出下半年市场将逐步回暖，相关公司受益。

海外市场表现

国内市场表现

大宗商品

联系人信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com

总结

本次晨会涵盖了宏观经济、债券市场、房地产、电新、传媒、食品饮料、医药、计算机等多个领域，重点分析了6月经济数据、监管政策变化、行业趋势以及个股表现。整体来看，经济韧性增强，主要由出口和制造业投资支撑，房地产行业表现超预期，科士达和游族网络等个股表现亮眼。同时，大宗商品价格上行，水泥、涤纶等行业盈利向好，外资流入白马股，市场风格分化。未来需重点关注出口、制造业投资、房地产投资、以及创新药和医疗服务等增长点。