20221114-粤开证券-_粤开宏观_从财税视角看江苏_强富美高_新江苏财政状况_7页_813kb

江苏省财政与债务状况分析总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师罗志恒撰写，重点分析江苏省财政状况及债务形势，结合其经济发展、税源结构、财政体制、土地财政依赖及隐性债务化解压力等多方面内容，为投资者提供宏观视角下的江苏发展分析。

主要观点

一、江苏省财政实力强劲，具备“强富美高”特征

1. 财政贡献大：江苏省对中央财政的净贡献位居全国第四，人均净贡献居省域第三，是全国财政贡献的重要力量。
2. 财政结构特点：省级财政在一次分配中占比低，但通过市县上解形式补充，通过均衡性转移支付支持苏北地区发展，体现“激励苏南，扶持苏北”的财政政策。
3. 制造业支撑税源：制造业是江苏省税收收入的主要来源，占全省税收收入的41%，制造业增加值占比达35.8%，为江苏经济提供坚实基础。
4. 民营经济活跃：民营经济贡献近六成GDP和七成税收，是江苏经济的重要引擎。
5. 财政自给率高：苏南地区财政自给率超过88%，苏北地区虽较低，但盐城自给率仍超40%，整体财政自给能力较强。
6. 土地财政依赖度高：政府性基金收入居全国第一，2021年达1.36万亿元，土地财政依赖度达57.6%，苏南地区依赖度更高。

二、江苏省债务形势：显性债务可控，隐性债务压力大

1. 显性债务规模大但压力小：截至2021年，江苏省地方政府债务余额达1.89万亿元，负债率仅为16.3%，居全国倒数第一，偿债压力较小。
2. 隐性债务化解压力突出：融资平台有息债务规模达7.8万亿元，居全国第一，广义负债率提高至82.9%。部分城市如镇江、盐城、南京等广义负债率超过100%，隐性债务问题较为突出。
3. 债务风险区域分布不均：镇江负债率高达40.3%，是省内债务压力最大的城市；宿迁和盐城负债率也超过20%。苏北地区隐性债务化解任务较重。

三、十四五时期江苏发展策略

1. 统筹发展与风险防控：发挥省级政府统筹作用，推动区域协调发展，特别是加强苏南对苏北的带动作用。
2. 推进城投债务化解：实施“融资成本削峰计划”，逐步压降城投平台融资成本，防范城投与财政风险交织。
3. 关注房地产下行对财政的冲击：房地产市场下行可能影响地方可用财力，需提前布局应对。

关键信息

• 经济数据：2021年江苏GDP总量达11.6万亿元，同比增长8.6%，人均GDP达2.1万美元，进入发达经济体水平。
• 财政数据：2021年江苏省一般公共预算收入达1.0万亿元，税收收入占比81.6%，居全国第四。
• 土地财政：政府性基金预算收入达1.36万亿元，占全省财政收入的比重为57.6%，是地方财力的主要来源。
• 债务数据：地方政府债务余额1.89万亿元，融资平台有息债务达7.8万亿元，广义负债率82.9%。
• 区域差异：财政自给率呈现“南强北弱”格局，苏南城市如苏州、南京自给率超95%，苏北如盐城自给率仅42.8%。
• 风险提示：房地产市场超预期下滑、外需回落可能对江苏财政造成冲击。

总结

江苏省作为我国经济最发达的省份之一，财政实力雄厚，制造业和民营经济是其税源和经济发展的主要支撑。然而，其财政体制存在区域发展不平衡问题，隐性债务化解压力较大，尤其在苏北地区。未来需在“强富美高”发展框架下，强化省级统筹，推动区域协调发展，同时防范城投债务和房地产下行对财政带来的冲击。