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市场震荡整理，逢低布局为主

核心内容总结

2025年6月3日，国元期货研究咨询部发布市场分析报告，指出当前A股市场处于震荡整理状态，建议投资者以逢低布局为主。整体市场表现平淡，主要股指小幅下跌，成交量萎缩，市场情绪谨慎。外部扰动减弱，但内部因素如业绩空窗期和资金观望态度仍制约市场走势。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 经济数据：
  • 5月PPI同比下降3.3%，跌幅超出市场预期。
  • CPI同比仍为-0.1%，处于轻度通缩区间。
  • 出口同比增速放缓至4.8%，进口同比下滑至-3.4%。
• 市场表现：
  • 上周两市震荡走低，创业板指数跌幅超1%。
  • 两市日均成交额超1万亿元，但成交量有所下降。
  • 环保、医药生物和国防军工板块逆势上涨。
  • 汽车、电力设备和有色金属板块跌幅靠前。
• 市场情绪：
  • 股指期货贴水明显收窄，对冲需求下降。
  • 市场整体波动率降至近三个月低位。

2. 股指期货数据分析

• 涨跌幅：
  • 各股指期货合约涨跌幅不一，但整体偏弱。
  • 远月合约贴水幅度收窄，但仍在较高水平。
• 基差情况：
  • 股指期货基差整体偏高，市场情绪谨慎。
  • 年化升贴水率显示市场对冲需求边际下降。
• 策略建议：
  • 建议以2成仓位做多IF或IC合约，若回调可逐步加仓。
  • 套利策略建议空仓，等待更优机会。
  • 期权策略建议继续持有认沽牛市价差策略。

3. 期权数据分析

• 成交与持仓：
  • 期权成交量平稳，持仓PCR处于中等偏高水平。
  • 卖方对上证50不看跌，市场情绪积极。
• 波动率分析：
  • 各期权隐含波动率处于正常区间，未来短期走势预计为区间震荡。
  • 期权加权平均隐含波动率分位点显示市场波动率处于中等水平。
• 策略建议：
  • 建议继续持有认沽牛市价差策略，以应对市场可能的回调。

关键信息

市场环境

• 经济数据：PPI和CPI数据表明通缩压力仍然存在，但生产端有所修复。
• 政策环境：央行维持宽松政策，短端资金面充裕。
• 外部环境：中美关税谈判趋于平稳，外部扰动减弱。

市场趋势

• 震荡格局：市场缺乏业绩与资金双重驱动，预计将继续区间震荡。
• 支撑情况：指数下方支撑较强，政策呵护和经济复苏提供一定支撑。
• 板块表现：环保、医药生物、国防军工板块表现较好，而汽车、电力设备、有色金属板块表现较弱。

投资建议

• 股指期货：以2成仓位做多IF或IC合约，回调时可加仓。
• 期权策略：继续持有认沽牛市价差策略，以应对市场可能的回调。

后市展望

• 短期：市场预计将继续震荡，下方支撑较强，建议逢低布局。
• 中期：出口冲击预期减弱，但通缩缓解尚未明确，生产端强于需求端，通缩缓和仍需时间。
• 政策影响：政策呵护和经济稳步复苏为市场提供支撑，建议保持谨慎乐观态度。

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