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观察频道：生柴提振美豆，成本端小幅抬升 | 投研服务中心 | 2025.6.16

一、豆粕市场分析

（一）国际市场动态

1. 美国大豆供应格局收紧：

   • 种植进度加快：截至6月8日，美国大豆播种率达90%，优良率为68%，出苗率75%，预示丰产。
   • USDA报告维持上月预估：美豆压榨需求增长2.9%，出口下降1.9%，库存显著收缩（同比降15.7%）。
   • 生物柴油政策利好：EPA提议提高2026、27年生物燃料掺混目标，若通过将推动豆油需求，目前仍在听证阶段。

2. 巴西出口端释放压力：

   • 巴西6月大豆出口量预计在1300-1516万吨，对华发船265.2万吨，仍处高位。对华排船计划有所减少。

3. 外盘题材有限：产区天气适宜，美豆出口需求悬而未决，外盘面临天气适宜播种和生物燃料政策落实两重因素交织。

（二）国内供需格局变化

1. 进口大豆到港量回升：

   • 6月到港量1052.1万吨，港口库存继续上升，预计未来持续增加。

2. 油厂开机恢复正常：开机率提升至65.64%，但下游提货积极，累库速度偏慢。

3. 库存与价格支撑：豆粕09合约支撑位在2860一线，现货价格反复获得支撑。

（三）市场分析结论

当前豆粕市场处于区间震荡结构，外盘题材有限，缺乏强驱动。内盘短期支撑2860，但需警惕天气炒作、进口成本支撑等潜在扰动。关注中美经贸关系进展及国内库存实际累积速度。

二、菜粕市场分析

（一）国际市场动态

1. ICE菜籽震荡上行：EPA政策提振生物燃料需求，带动植物油市场价格上涨。

2. 加拿大油菜籽种植良好：春播结束，作物状况良好，部分产区降雨优化墒情。

（二）国内供需变动

1. 进口菜籽库存去化：油厂开机率回落，菜粕库存继续下降。

2. 豆菜价差收窄：豆粕价格近期回落，性价比较低，港口颗粒粕库存去化。

（三）市场分析结论

菜粕短期偏强运行，09合约支撑位2530，但需注意国内外的豆菜价差变化及进口替代压力。

三、基本面要点综述

• 关键支撑：美国种植进度良好、EPA生物掺混政策、国内进口大豆库存转移至供应端。
• 压制因素：巴西丰产格局已定，卖压犹存；国内短期需求弱化。

四、市场风险预警

• ⚠️ 外盘题材有限：天气适宜，政策落地仍有不确定性。
• ⚠️ 国内需求偏弱：夏季饲料需求趋缓，季节性累库压力显现。
• ⚠️ 政策风向标：中美经贸会谈进展可能带来新的不确定性。

五、关键结论

豆粕短期震荡偏强，建议关注2860一线支撑及USDA后续报告预期；菜粕震荡偏强，关注豆菜价差变化和进口菜籽替代压力。季节性累库与基本面利多交织，需动态评估天气、政策与库存“三重因素”。

本报告仅为研究分析用途，不构成投资建议，入市有风险，决策需谨慎。
投资咨询资格号：Z0021512 | 期货从业资格号：F03107891
（注：部分数据来源于EPA、USDA、Mysteel）