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光期研究 见微知著 - 股指期货策略周报（2026年1月11日）

核心内容概览

2026年1月，A股市场整体呈现放量上涨趋势，Wind全A指数上涨5.11%，日均成交额达2.85万亿元，显著高于12月均值。其中，中证1000指数涨幅最大，达到7.03%，中证500指数上涨7.92%，沪深300指数上涨2.79%，上证50指数上涨3.4%。市场情绪高涨，融资余额周度增加790亿元，期权隐含波动率低位回升，1000IV收于22.92%，300IV收于18.73%。同时，股债呈现“跷跷板”效应，股指估值与债券收益率同步上升，Wind全A指数PE_ttm为23倍，10年期国债收益率接近1.89%。

主要观点

1. 市场上涨驱动因素

• 科技发展推动：自2025年8月以来，AI上游硬件制造领域涨幅显著，成为本轮牛市的核心动力。A股科技题材与美股呈现强相关性，中美股市同步上涨。
• 全球科技动态：2026年初，CES展（美国消费电子展）期间，英伟达发布新一代Rubin架构，预计显著提升芯片效率并降低成本，推动科技板块上涨。
• 地缘局势影响：全球地缘紧张局势促使具有战略意义的稀有金属价格上涨，短期内高位震荡，类似上世纪80年代有色金属行情走势。

2. 指数表现与操作建议

• 指数走势强劲：各主要股指均实现周度上涨，但短期追高性价比不高，不宜做空。
• 对冲策略建议：
  • “做多小盘+做空大盘”的期货对冲策略；
  • “股指期货多头+卖出看涨虚值期权”的备兑策略。

3. 市场资金与情绪指标

• 融资余额增长：周度融资余额增加790亿元，显示市场资金情绪积极。
• 期权波动率回升：1000IV和300IV均出现低位回升，反映市场对未来的不确定性增加。

关键信息

市场数据

• Wind全A指数：周度上涨5.11%，PE_ttm为23倍。
• 中证1000指数：周度上涨7.03%，PE_ttm为47.37倍。
• 中证500指数：周度上涨7.92%，PE_ttm为33.07倍。
• 沪深300指数：周度上涨2.79%，PE_ttm为14.18倍。
• 上证50指数：周度上涨3.4%，PE_ttm为11.87倍。
• 10年期国债收益率：接近1.89%，与股指估值同步上升。

政策与经济数据

• 政府工作报告：2025年GDP增速目标为5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元。
• 2025年三季度GDP：实际GDP同比4.8%，名义GDP同比3.9%。
• 2025年11月经济数据：
  • 进口同比1%，出口同比-1.1%；
  • 制造业PMI为49.2；
  • PPI同比-2.2%，CPI同比0.7%。
• 固定资产投资：累计同比-2.6%；
• 房地产投资：累计同比-15.9%；
• 规模以上工业增加值：同比4.8%，为年内高点。

金融数据

• M2同比：8%，M1同比4.9%；
• 金融净利润占比：银行33%，非银13%，合计46%；
• 科技板块盈利：科技题材进入盈利兑现期，部分行业净利润同比显著增长。

风险与估值指标

• ROE：全A剔除金融ROE为7.52%，中证1000为5.18%，中证500为6.36%，沪深300为9.33%，上证50为9.98%。
• PE_ttm：Wind全A为23倍，中证1000为47.37倍，中证500为33.07倍，沪深300为14.18倍，上证50为11.87倍。
• PS（市销率）：Wind全A为1.67，中证1000为1.75，中证500为1.51，沪深300为1.56，上证50为1.61。
• PB（市净率）：Wind全A为1.81，中证1000为2.48，中证500为2.25，沪深300为1.48，上证50为1.30。

基差与交易滑点

• 中证1000基差贴水年化：4%至11%；

• 中证500基差贴水年化：0%至8%；

• 沪深300基差贴水年化：0.5%至3.5%；

• 上证50基差贴水年化：-0.5%至1%。

• 交易滑点：

  • IM多头滑点与空头滑点；
  • IC多头滑点与空头滑点；
  • IF多头滑点与空头滑点；
  • IH多头滑点与空头滑点。

重点行业表现

• 电子与有色板块：领涨市场，推动指数上升。
• 科技题材：进入盈利兑现期，部分行业净利润同比显著增长。
• 房地产与钢铁：净利润同比下滑，拖累整体表现。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据。
• 投资者据此操作所产生的一切后果，与本公司及分析师无关。

分析师介绍

• 王东瀛：股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化、指数财务数据分析、重点行业研究及衍生品投资策略开发。
• 资格信息：
  • 期货从业资格号：F03087149；
  • 期货交易咨询资格号：Z0019537。

联系方式

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