有色专题报告：有色板块新能源对传统需求替代情况探讨-20230727-华泰期货-20页_983kb

有色板块新能源对传统需求替代情况探讨总结

核心内容概述

本报告探讨了新能源行业对传统有色金属需求的替代情况，主要分析了铜、铝、镍三大金属在新能源板块中的应用及其对传统需求的抵补效果。报告指出，随着新能源产业的快速发展，其对铜、铝、镍的消费占比不断提升，但传统行业如地产、家电等面临下行压力，新能源对传统需求的替代能力存在边际变化。

主要观点

铜

• 新能源对铜需求的拉动：新能源行业，尤其是光伏和新能源汽车，对铜的需求显著增加。2023年新能源边际增量约抵消传统板块用铜减量的5%，预计2024年仅能抵消3%。
• 光伏用铜：每GW新增装机耗铜约0.45万吨，2023年光伏新增装机量达150GW，耗铜量为67.50万吨，2023年出口光伏组件耗铜量为55.93万吨。
• 新能源汽车用铜：新能源汽车单车耗铜量比传统汽车高55公斤，预计2030年新能源汽车渗透率将达56%，带动铜需求显著增长。
• 电网与电线需求变化：2020年后，尽管光伏装机量增长显著，但电网铺设需求未同步增长，甚至有所下降，影响了铜需求的边际增量。

铝

• 地产用铝下行：地产行业作为铝消费的主要领域，预计占比将从2018年的30%降至2023年的22%，未来或进一步下降。
• 新能源对铝需求的推动：新能源行业，尤其是光伏和新能源汽车，成为铝需求增长的新亮点。预计2025年光伏用铝占比将超过10%，新能源汽车用铝占比提升至13.3%。
• 光伏用铝：光伏边框和支架是主要用铝领域，预计2025年光伏耗铝总量达691万吨，其中原铝占比将提升至10%。
• 新能源汽车用铝：单车用铝量提升，预计2025年新能源汽车耗铝量达582万吨，占铝消费比重13.3%。

镍

• 新能源对镍需求增长：2022年新能源板块耗原生镍占原生镍消费比例接近20%，预计2025年将达25%。
• 精炼镍消费占比下降：新能源板块耗精炼镍占精炼镍消费比例从2023年的1%左右下降，预计未来仍维持在1%以下。
• 新能源对传统镍需求的抵补：2023年新能源耗原生镍增量仅能抵补传统板块约3%的减量，2024年或能抵补约5%。

关键信息

铜

• 2023年新能源边际增量抵补传统板块约5%。
• 2024年新能源边际增量预计只能抵补传统板块约3%。
• 光伏装机量预计2030年达500GW，带动耗铜量达225万吨。
• 新能源汽车产量预计2030年达2400万辆，带动耗铜量达131.98万吨。

铝

• 地产用铝占比预计从2018年的30%降至2023年的22%。
• 光伏装机量预计2025年达250GW，带动耗铝量达691万吨。
• 新能源汽车产量预计2025年达1170万辆，带动耗铝量达582万吨。
• 2023年新能源耗铝增量预计抵补传统板块约8%。

镍

• 2023年新能源耗原生镍占原生镍消费比例约19%。
• 2025年新能源耗原生镍占比预计达25%。
• 新能源耗精炼镍占精炼镍消费比例预计维持在1%以下。
• 2023年新能源耗原生镍增量仅能抵补传统板块约3%的减量，2024年预计能抵补约5%。

结论

新能源行业对铜、铝、镍的需求持续增长，对传统行业需求形成部分抵补。然而，随着传统行业尤其是地产行业的下行压力增大，新能源对传统需求的边际替代能力有所减弱。未来，新能源对铜的替代能力预计从5%降至3%，对铝的替代能力从8%降至5%，对镍的替代能力从3%提升至5%。整体来看，新能源对有色金属的正向拉动效应仍在，但需关注其边际增量变化及传统行业需求的进一步下滑。