20210705-国盛证券-亿联网络-300628.SZ-新增长曲线下_正面因素逐步积累_3页_560kb

亿联网络（300628.SZ）总结

核心内容概述

亿联网络（300628.SZ）是一家专注于通信设备领域的公司，主要产品包括视频会议系统（VCS）和统一通信（UC）硬件设备。随着云办公市场的持续发展，公司通过品类扩张和国产化认证，进一步巩固其市场地位。公司同时通过设立合伙人激励计划和产业投资基金，加强内部管理与外部布局，为长期发展奠定基础。分析师对亿联网络的未来表现持积极态度，给予“买入”评级。

主要观点

• 品类扩张与国产化认证：公司通过UOS认证，标志着其在国产化远程办公领域的进展。VCS产品线趋于成熟，云+端一体化解决方案具备竞争力，有望进一步拓展市场。
• 海外业务复苏：受海外疫情的影响，公司此前话机产品销售和交付受到阻碍。随着海外复工复产的推进，公司海外业务有望持续回暖。
• 汇率与成本控制：一季度美元汇率走低对公司业绩产生一定负面影响，但预计后续汇率趋于稳定，公司有能力将成本向下游传导，降低汇率波动对公司的影响。
• 战略投资与激励机制：公司设立合伙人激励计划，以提升管理层的积极性，推动公司长期价值增长。同时，设立1.25亿元的产业投资基金，拓展行业触角，增强产业链布局。
• UC硬件市场前景：公司已抢占UC硬件市场先机，凭借强大的产品和渠道优势，有望在未来持续成长。

关键信息

业务发展情况

• VCS产品线：趋于成熟，具备云+端一体化解决方案的竞争力。
• 云办公产品线：随着云办公进程的深化，需求将持续增长。
• 话机业务：海外销售及交付复苏，预计销售回暖。
• UC硬件市场：消费属性强，市场格局分散，公司已取得先机。

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为3638、4655、5698百万元，年均增长率分别为32.1%、27.9%、22.4%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1714、2188、2692百万元，年均增长率分别为34.0%、27.7%、23.0%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.90、2.42、2.98元/股。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021-2023年分别为24.8%、24.8%、23.7%。

估值指标

• P/E（市盈率）：预计2021-2023年分别为38.1、29.8、24.2倍。
• P/B（市净率）：预计2021-2023年分别为9.4、7.4、5.7倍。
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为32.2、24.8、19.7倍。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价走势：2021年7月2日收盘价为82.30元。
• 总市值：约743.16亿元。
• 总股本：约902.99百万股。
• 自由流通股占比：约53.22%。
• 30日日均成交量：约2.78百万股。

风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能对主营业务造成不利影响。
• 疫情反复：可能影响销售和交付。
• 供应链紧张：可能影响产品交付。
• 汇率波动：可能对业务产生负面影响。

未来展望

亿联网络凭借其在云办公和UC硬件市场的布局，以及良好的财务表现和稳健的经营策略，预计将在未来几年内持续成长。公司通过多种方式增强市场竞争力和长期发展能力，值得投资者关注。