20240125-中辉期货-钢矿月报_淡季之中供需基本平衡_宏观预期支撑偏强运行_45页_2mb

总结报告

该报告分析了黑色系商品市场，包括成材（如螺纹钢）和炉料（铁矿石）。主要发现包括：

成材（螺纹钢、热卷等）分析

• 供应端：产量季节性回落，绝对水平低；炉料表现坚挺，利润亏损（炼钢）支持成材价格；绝对库存低，累库速度慢。
• 需求端：房地产疲弱，但新开工环比好转；板材相关行业需求旺盛；出口高位，支撑表观消费；螺纹需求进入淡季，但韧性较强。
• 库存情况：总库存低于去年同期，累库慢；螺纹钢库存偏低。
• 观点及策略：供需矛盾小，市场由宏观预期主导；央行降准等政策提供支撑；预计年后需求乐观，中期内成材偏强震荡；建议逢盘面回调建立多单，螺纹钢运行区间预计3800-4100；风险包括政策变化和炉料监管。

炉料（铁矿石）分析

• 供应端：到港量高但将季节性回落；进口量增幅大，高于生铁产量增幅；铁矿石需求预期强。
• 需求端：铁水产量上升；港口库存高，但可能后续去库。
• 库存情况：库存累积，但绝对水平不高；预计节后需求回升带动去库。
• 观点及策略：铁矿石价格趋势上涨，库存不构成压力；基差偏高，支撑期货价格；预计中期内偏强运行，运行区间930-1050；风险包括监管政策、发运不及预期和铁水变化。

总体风险与关注

• 黑色系市场受宏观政策影响大，包括央行政策和通缩压力（如CPI、PPI）。
• 需求端房地产和基建数据疲软，但短期内可能好转；出口和工业生产数据提供支撑。
• 建议投资者基于策略逢低做多，但需关注政策和供需变动风险。