20211227-国金证券-自行车行业专题分析报告_老树发新枝_出海_电踏车助自行车行业焕新_17页_1mb

自行车行业专题分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国自行车行业的现状与未来发展趋势，结合疫情后的市场变化，分析了全球自行车行业的发展格局、需求差异、产业链分布以及重点企业的表现。报告指出，随着消费者对运动健康和户外休闲的需求上升，自行车行业迎来新的发展机遇，尤其是电踏车市场快速扩张，为中国企业提供了切入国际市场的契机。

主要观点

• 全球自行车行业成熟：自行车生产主要集中在中国和东南亚，具备成本优势。中国是全球最大的自行车生产和出口国，形成了以天津渤海湾、江浙沪、珠三角为核心的三大产业带。
• 品牌与渠道格局：高端市场由欧美大型品牌商主导，而中国企业在品牌建设上仍处于发展阶段。海外渠道端话语权强，传统商超为主要销售渠道。
• 需求差异显著：欧洲市场以出行与运动兼顾为主，电踏车需求旺盛；美国市场以运动为主，山地车销售占比最高；中国市场则受共享单车冲击，目前以低端出行为主。
• 疫情推动行业转型：疫情促使线下消费向线上转移，中国供应链快速响应全球市场需求，助力自主品牌成功出海。2020年中国自行车出口数量与金额分别增长14.83%和28.59%。
• 电踏车成为新增长点：电踏车具有更高的技术门槛与售价，是传统自行车的升级版，欧洲是全球最大市场，未来有望进一步渗透。美国和日本市场也在逐步发展，但尚未形成规模。
• 产业链公司表现：久祺股份、八方股份、信隆健康、巨大机械、美利达等企业分别在ODM、电机制造、零配件、品牌出口等环节占据优势，受益于行业趋势与政策支持。

关键信息

一、全球产业链分布

• 自行车生产集中于中国和东南亚，中国占据全球一半以上产能。
• 高端品牌集中于欧美，如德国Focus、荷兰Sparta、意大利Bianchi、美国Trek、日本Shimano等。
• 中国ODM/OEM企业如久祺股份、富士达、喜德盛等，承担大量代工任务。

二、市场趋势与需求变化

• 欧洲市场：电踏车发展迅速，德国和荷兰成为主要增长点，2020年电踏车销量达510万辆，渗透率超20%。
• 美国市场：中国是最大出口国，山地车为主流，电踏车市场因法规变化和疫情推动而快速增长。
• 中国市场：共享单车冲击后，市场趋于理性，目前仍以低端出行为主。

三、疫情对行业的影响

• 中国率先控制疫情，供应链恢复迅速，推动出口增长。
• 线上销售逐渐取代线下渠道，为中国自主品牌提供发展机会。

四、电踏车对产业链的影响

• 电踏车核心技术集中在电机与电池系统，国内企业如八方股份、博力威具备相关生产能力。
• 电踏车不替代传统自行车，但对产业链公司提出更高的设计与制造要求。

五、重点企业分析

1. 久祺股份（300994.SZ）

• ODM龙头，产品出口全球80多个国家和地区。
• 自主品牌出海，尤其在美国市场表现突出，2020年销售收入增长232.21%。
• 电踏车带动业务增长，助力电动自行车成为新增长点。
• 供应链整合能力强，具备自定义设计系统与高效采购体系。

2. 八方股份（603489.SH）

• 国内电踏车电机制造龙头，产品覆盖中置电机、轮毂电机等。
• 海外市占率高，在欧洲、美国市场与博世、禧玛诺等国际品牌直接竞争。
• 海外布局完善，设立多个子公司，构建完整的营销售后体系。

3. 信隆健康（002105.SZ）

• 自行车零配件龙头，产品涵盖车把、立管、坐垫管、避震前叉等。
• 订单持续满产，2022年订单已排至年底。
• 业务拓展至康复器材，未来增长潜力较大。

4. 巨大机械（9921.TW）&美利达（9914.TW）

• 国际知名自行车品牌商，以出口为主。
• 产品覆盖全球88个国家和地区，自有品牌销售占比高。
• 技术与研发能力突出，形成完整产业链，具备较强的市场竞争力。

投资建议

• 久祺股份：具备较强的研发与销售能力，在电踏车与自主品牌出海方面表现突出，有望实现高增长与高毛利率。
• 信隆健康：出口生产配套高增，康复器材等业务在疫情后具备较大发展空间。

风险提示

• 国际贸易政策风险：如关税变化、贸易摩擦等可能影响出口。
• 宏观经济波动：海外市场依赖度高，国际环境变化可能带来风险。
• 汇率波动：以美元结算，人民币汇率波动影响利润。
• 原材料价格上涨：对产业链企业利润构成压力。
• 海运运力紧张：影响产品出口效率。
• 国内疫情加重：可能限制产能，影响供应链稳定性。