20241219-德邦证券-煤炭行业点评_政策支持力度提升_红利价值持续显现_2页_447kb

报告摘要

煤炭行业点评：政策支持力度提升，红利价值持续显现

投资要点

市值管理新规落地，助推板块破净股修复

国务院国资委12月17日发布了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确要求央企将市值管理作为长期战略管理行为，增加现金分红频次、优化分红节奏、提高分红比例，并建立常态化股票回购增持机制，以解决长期破净问题。截至12月18日，煤炭板块中有11家公司处于破净状态，在新政推动下，这些公司有望修复估值。

分红政策再加码，红利资产迎来估值重塑

自2025年起，中国结算减半收取沪深A股上市公司分红手续费，从0.5‰降至0.25‰，超过150万元以上的部分免收。根据测算，仅以2023年为例，煤炭企业可节约费用约5577万元，其中分红超百亿企业可减少费用约150万元。分红减费政策将增强企业分红意愿，推动红利资产估值重塑。

央行增持回购再贷款落地，高股息煤炭有望加配

央行推出增持回购再贷款工具，首期额度3000亿元，年利率1.75%，金融机构发放贷款利率不超过2.25%。当前十年期国债利率已跌破2%，降息周期下，高股息煤炭资产配置价值凸显。根据煤炭板块2024年第三季度业绩年化计算，对应股息率（12月18日收盘价）为5%，高于新政策下贷款利率水平。近期已有中国神华、陕西煤业等多家公司披露增持回购政策，凸显板块投资价值。