20210922-银河期货-有色金属衍生品日报_15页

有色金属衍生品日报总结

核心内容概览

本报告由研究员王颖颖撰写，主要分析了9月22日前后有色金属市场走势及投资策略，涵盖铜、铝、锌、镍及不锈钢等品种。报告结合市场动态、政策影响、库存变化、价格走势及期权策略，为投资者提供参考。

各品种市场研判

铜

• 单边走势：受恒大危机及市场风险情绪影响，铜价下跌。国内地产下行周期导致逢高抛空为主。
• 短期波动：可能因节前备库、美联储利率会议等因素出现反复。
• 基本面：亚洲铜到货延迟，南美发运倾向美国，精废价差缩小，下游低库存运行，国内库存接近历史低位。
• 策略建议：推荐进口窗口关闭后的内外盘反套策略。
• 期权操作：建议持有卖出看涨期权，若铜价突破72000元/吨，可买入铜期货对冲。

铝

• 单边走势：供应端受能耗双控政策影响，减产预期强化，短期供应收缩趋势不变。
• 减产情况：新疆昌吉自治州减产17万吨，广西8家电解铝产能待减产，云南、陕西等地亦有减产政策。
• 需求端：中秋国庆双节补库需求释放，但部分下游企业受政策影响，补库受限。
• 策略建议：可尝试逢回调做多。
• 套利策略：近远正套可继续持有。
• 期权操作：建议卖出AL2111-C-24000期权合约。

锌

• 单边走势：北方矿山产出放缓，冬储需求释放，精矿供应趋紧，不利于炼企利润修复。西南限电政策退出，南方供应弹性恢复。
• 库存变化：国内社库进入去化状态，但沿海地区下游企业受政策影响，抑制后续补库。
• 策略建议：沪锌维持震荡走势，建议波段操作。
• 套利策略：短期月差结构保持轻微Back结构，正套操作或难展开。
• 期权操作：建议卖出ZN2111-C-23600期权合约。

镍

• 单边走势：受限产政策和宏观情绪交替影响，镍价延续下跌趋势，需求端下滑明显。
• 基本面因素：300系利润高，国内镍仓单库存创新低，新能源需求高，全球原生镍短缺。
• 风险提示：印尼可能限制低含量镍铁出口，影响镍价。
• 策略建议：可采取逢高布空操作。
• 套利策略：结合国内不锈钢厂减产及LME镍去库，保持内外正套思路。
• 期权操作：未明确提及。

不锈钢

• 单边走势：华东限产支撑行情上涨，叠加华南停产，9月国内300系产量预计下降30万吨以上。
• 影响区域：江苏、广东、广西等省300系生产受限制。
• 策略建议：维持多头思路，等待复产进度公布。
• 套利策略：基差收窄，建议做多基差（买现货空盘面）。

有色产业价格及相关数据

铝

• 现货价格：9月22日为22810元/吨，较上周末上涨70元，较上月末上涨1570元。
• 升贴水：9月22日为-10元/吨，较上周末下降10元，较上月末上升30元。
• 库存变化：LME铝库存保持稳定，国内社会库存小幅上升，上期所仓单下降。
• 盈亏情况：进口现货盈亏为255.57元/吨，进口期货盈亏为101.79元/吨。

锌

• 现货价格：9月22日为22800元/吨，较上周末下降160元，较上月末上升130元。
• 升贴水：9月22日为180元/吨，较上周末上升10元，较上月末上升10元。
• 库存变化：LME锌库存下降，国内社会库存小幅上升，上期所仓单下降。
• 盈亏情况：进口现货盈亏为-777.93元/吨，进口期货盈亏为-1026.44元/吨。

镍

• 现货价格：9月22日为146650元/吨，较上周末下降50元，较上月末下降4200元。
• 升贴水：俄镍升贴水为1200元/吨，金川镍升贴水为2650元/吨。
• 库存变化：LME镍库存下降，国内仓单上升。
• 盈亏情况：进口现货盈亏为845元/吨，进口期货盈亏为-296元/吨。

重要数据图表汇总

• 图1：SHFE主力合约结算价（单位：元/吨）
• 图2：LME3个月铜收盘价（单位：美元/吨）
• 图3：SHFE铜合约持仓量（单位：手）
• 图4：SHFE铜主力合约持仓量（单位：手）
• 图5：COMEX铜总持仓（单位：张）
• 图6：COMEX铜非商业持仓（单位：张）
• 图7：铜现货升贴水（单位：元/吨）
• 图8：铜现货价格（单位：元/吨）
• 图9：1#光亮铜线价格（单位：元/吨）
• 图10：LME铜升贴水（单位：美元/吨）
• 图11：LME铝库存（单位：吨）
• 图12：LME铝注销仓单及占比（单位：吨、%）
• 图13：电解铝CIF提单（单位：美元/吨）
• 图14：LME铝0-3升贴水（单位：美元/吨）
• 图15：上期所铝可用库容量（单位：吨）
• 图16：上期所铝仓单（单位：吨）
• 图17：上期所铝成交量及变动（单位：手）
• 图18：上期所铝持仓量及变动（单位：手）
• 图19：锌精矿到厂价（单位：元/金属吨）
• 图20：锌矿加工费（单位：元/吨、美元/干吨）
• 图21：上海0#锌均价（单位：元/吨）
• 图22：镀锌板卷价格（单位：元/吨）
• 图23：压铸锌合金价格（单位：元/吨）
• 图24：氧化锌价格（单位：元/吨）
• 图25：LME锌库存（单位：吨）
• 图26：LME锌注销仓单及占比（单位：吨、%）
• 图27：LME锌及0-3升贴水（单位：美元/吨）
• 图28：上海电解锌CIF提单（单位：美元/吨）
• 图29：LME锌入仓及出仓（单位：吨）
• 图30：上期所锌库存（单位：吨）
• 图31：上期所锌仓单（单位：吨）
• 图32：上期所锌成交量及变动（单位：手）
• 图33：上期所锌持仓量及变动（单位：手）
• 图34：LME镍及现货升贴水变化（单位：美元/吨）
• 图35：LME镍库存变化（单位：吨）
• 图36：长江有色市场镍板均价（单位：元/吨）
• 图37：SHFE镍仓单变化（单位：吨）
• 图38：镍沪伦比值（单位：无）
• 图39：红土镍矿京唐港报价（单位：元/湿吨）
• 图40：高镍铁山东市场报价（单位：元/镍）
• 图41：精炼镍及合金进口量（单位：吨）
• 图42：镍矿进口量变化（单位：吨）
• 图43：镍铁进口量变化（单位：吨）
• 图44：港口镍矿库存（单位：万吨）

免责声明与作者承诺

• 作者承诺：王颖颖具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获取报酬。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。

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