20230203-中财期货-PVC周报_供需压力大_成本无支撑_V仍有下跌空间_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑分析

供应端

• PVC开工率：上周PVC开工率78.5%（+0.2%），节后个别装置提负，无新检修计划披露，新产能进一步释放，预计2月供应将维持高位。
• 1月产量：上游PVC产量192.8万吨，同比+2.5%（前值-3.7%），日均产量6.22万吨，环比+0.45万吨（+7.8%），产量加速提升。
• 库存情况：2月3日社库44.7万吨，环比+2.4万吨，连续6周累库；中国PVC生产企业库存天数10.8天，环比+0.8天，下周预期在11天。

成本端

• 电石价格：电石市场价下跌，山东4170-4330元/吨（-95），河南-75，乌海宁夏-200；电石价格下跌，导致PVC成本压力加剧。
• 成本支撑：电石下跌，乙烯法成本略有回升，主流工艺利润压缩，外采电石企业转亏；华东PVC平衡成本在6550元/吨。

需求端

• 下游需求：尚未复工采购，12月地产新开工、销售继续下滑，年末调研显示前期停工项目实质性复工不足5成。
• 地产数据：2022年1-12月新开工面积同比-39.4%，销售面积同比-24.3%。尽管有“保交楼”政策，但房企新开工计划仍受抑制。
• 基建需求：旧改项目接近完成，需求强度下降；新基建项目PVC需求有限。

出口情况

• 出口利润：中国PVC出口利润维持400-450元/吨，未来增长空间不大。
• 亚洲报价：台塑3月报价预期上涨50-100美元/吨，高于当前市场价格；印度、东南亚等市场报价小幅上涨。
• 外盘价格：FAS休斯顿上涨60美元，CFR东北亚报830美元/吨（+50），CFR远东VCM725美元/吨。

关键风险提示

1. 需求恢复不及预期（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

重点关注领域

• 地产：新开工和销售面积持续下滑，复工率仍偏低。
• 全球疫情发展：对需求端产生潜在影响。
• 宏观货币环境：政策宽松可能对市场形成支撑。

产能与检修情况

• 新增产能：山东海湾化学20万吨稳定生产，河北沧州聚隆化工40万吨乙烯法6月底试车，广西钦州40万吨乙烯法11月30日下线，信发40万吨电石法暂开10万吨。
• 长停装置：云南南磷计划2月开车，河南神马、泰汶盐化、内蒙晨宏力等装置开车时间不定。
• 检修计划：2月计划检修稀少，新增检修计划无，整体供应维持高位。

价格与利润分析

• 电石法利润：西北一体化利润-731元/吨，山东外采电石利润-588元/吨，电石价格下跌对利润形成压制。
• 乙烯法利润：CFR东北亚830美元/吨（+50），CFR远东VCM725美元/吨，乙烯法成本略有上升。
• PVC平衡成本：华东PVC平衡成本约6550元/吨，成本支撑不足。

市场动态与趋势

• 期货走势：上周PVC期货高开低走，V05合约收于6226元/吨（-6.4%），5-9月差-33（-37），指数持仓136万手（+21）。
• 现货市场：常州5型电石料现汇库提参考6150-6250元/吨（-400/-400），点价V05-30至+50。
• 区域价差：华南升水华东15元，乙电价差210元。

结论

当前PVC市场面临较大的供需压力，上游供应持续高位，下游需求恢复缓慢，成本端缺乏支撑。预计短期内PVC价格仍将偏弱运行，中期走势亦偏弱。操作上建议逢高空，关注地产复工情况、全球疫情及宏观政策变化。