20230203-中财期货-PVC月报_供需压力大_成本无支撑_V仍有下跌空间_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

核心逻辑：
当前PVC市场面临较大的供需压力，成本端缺乏支撑，预计价格仍有下跌空间。

一、供应端分析

1. 上游开工情况

• 上周PVC开工率78.51%，环比提升0.16个百分点，呈现三连升趋势。
• 电石法开工负荷率77.16%，环比提升0.04个百分点。
• 乙烯法开工负荷率83.35%，环比提升0.58个百分点。
• 节后个别装置提负，但无新增检修计划，新产能持续释放，预计2月供应维持高位。

2. 产量情况

• 1月份PVC产量192.8万吨，同比+2.5%，环比+13.9万吨。
• 日均产量6.22万吨，环比+0.45万吨（+7.8%）。
• 三套新装置投产，进一步推动产量增长。

3. 库存情况

• 2月3日社库库存44.7万吨，环比+2.4万吨，连续6周累库。
• 中国PVC生产企业库存天数10.8天，环比+0.8天，下周预期升至11天。
• 部分仓库已满停装，库存同比高46%（前值86%）。

二、成本端分析

1. 电石价格走势

• 电石市场价下滑，山东4170-4330元/吨（-95），河南-75，乌海宁夏-200。
• 节后电石出厂价下调约200元/吨，下游采购价下调100元/吨。
• 电石价格持续下跌，对PVC成本形成压制。

2. PVC成本与利润

• 华东PVC平衡成本约6550元/吨。
• 主流工艺利润压缩，外采电石企业转亏。
• 乙烯法利润止跌，但整体仍承压。

三、出口与国际价格

1. 国际市场动态

• 亚洲市场小涨，CFR东南亚916美元/吨（+6），CFR印度945美元/吨（+10）。
• FAS休斯顿上涨60美元/吨，欧洲价格稳定。
• 台塑3月报价预期上涨50-100美元/吨，高于当前市场价格。

2. 出口情况

• 中国出口利润维持400-450元/吨，未来出口增长空间有限。
• 2022年12月PVC粉进口5.5万吨，环比+1.3万吨，同比+82%。
• 出口量12.6万吨，环比+4.1万吨，同比-34%。

四、下游需求分析

1. PVC下游需求结构

• PVC制品分为软制品和硬制品，硬制品主要用于房地产和基建行业。
• 型材、门窗占总需求20%，管材、管件占32%，板片材及其他型材占5.5%，地板革、壁纸等占7.5%。

2. 下游复工情况

• 1月份下游企业开工率降至3成以下，需求明显走弱。
• 节前下游备货谨慎，库存周期在12-30天不等。
• 1月15日-30日，9成以上企业处于停工放假状态。

3. 房地产市场表现

• 2022年1-12月，新开工面积同比增长-39.4%，销售面积同比增长-24.3%。
• 前期停工项目中，仍有43%处于停工状态，17%小范围间歇复工。
• 房地产金融“十六条”及央行降准政策出台，新开工有望企稳，但整体需求仍偏弱。

4. 基建需求

• “棚改”已基本退出，取而代之的是“旧改”。
• 2022年1-8月旧改新开工4.83万个，占全年目标94.4%。
• 旧改需求强度下降，未来新房销售规模或持续萎缩。
• 新基建对PVC需求拉动有限，主要集中在小众类别如线缆等。

五、风险提示

• 需求恢复不及预期（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）
• 宏观政策刺激力度加大（利多）
• 环保、限电，下游开工不佳（利空）

■ 重点关注

• 地产行业复苏情况
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

六、附图与数据来源

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC库存走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC成本与利润变化
• 图7：PVC外盘价格
• 图8：PVC地板出口情况
• 图9：房地产数据走势

资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部

七、公司信息

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• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

八、特别声明

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