20180824-中泰证券-晨会聚焦-再寻宝信转债；_ST钒钛龙头再出发；紧跟科技_医药行业中报新趋势_16页_621kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券2018年8月23日至24日的研究简报，涵盖了多个行业的重点分析，包括固收、钢铁、建材、医药、食品饮料、计算机、轻工、电新、教育、纺织服装和军工等。报告主要聚焦于行业动态、公司业绩表现、业务发展趋势及投资建议，同时包含市场回顾与展望、风险提示等内容。

主要观点与关键信息

1. 固收板块

• 专题分析：寻找下一个“宝信转债”，分析计算机转债板块的特性。
• 市场回顾：中证转债指数近5日下跌0.04%，沪深300上涨0.49%，创业板指数下跌2.63%。
• 市场展望：短期权益市场弱势，应关注弹性大的个券，如东财、星源；中长期可考虑抗跌性强的银行转债。
• 风险提示：货币政策超预期、股市波动、中报数据超预期。

2. 钢铁板块

• ST钒钛（000629）：

  • 2016年通过重组剥离非核心资产，现以钒、钛为主营业务。
  • 钒产品供需偏紧，价格持续上涨，公司具备国内最大产能，具备较强的定价能力。
  • 钛产品盈利稳中向好，集团资源支持，产能扩张计划持续推进。
  • 投资建议：关注公司2018-2020年EPS增长潜力，预计EPS分别为0.33、0.35、0.37元。
  • 风险提示：宏观经济下行、环保政策、政策执行力度、技术风险。

• 八一钢铁（600581）：

  • 2018年半年报显示营收增长15.95%，净利润同比大幅下降46.3%。
  • 业绩下滑主因是基建投资减少和环保限产。
  • 投资建议：关注后续基建复苏和环保投入带来的盈利改善。
  • 风险提示：基建复苏低于预期、环保政策风险。

3. 建材板块

• 华新水泥（600801）：
  • 2018年半年报显示营收增长26.77%，归母净利润增长184.07%，盈利表现亮眼。
  • 水泥价格提升，骨料业务快速扩张，产能计划稳步推进。
  • 投资建议：关注公司盈利增长潜力，预计2018-2019年归母净利润分别为50.3亿、55.1亿。
  • 风险提示：宏观经济波动、供给侧改革执行不达预期。

4. 医药板块

• 安科生物（300009）：

  • 2018年半年报显示营收增长40.21%，净利润增长12.41%。
  • 生长激素保持快速增长，中德美联收入确认延迟影响增速。
  • 投资建议：预计公司未来3年EPS分别为0.34、0.44、0.57元。
  • 风险提示：市场竞争加剧、在研产品进度不及预期。

• 天坛生物（600161）：

  • 半年报显示营收增长18.17%，净利润大幅下降，主要因股权出售收益减少。
  • 血制品业务稳定增长，采浆量同比提升13.89%。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.76、0.98、1.26元。
  • 风险提示：整合不及预期、行业渠道调整、产品价格下降。

• 浙江医药（600216）：

  • 半年报显示营收增长36.51%，净利润增长419.86%，主要受益于VA、VE价格高位。
  • 产品结构优化，高端抗生素业务增长显著。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.34、0.44、0.57元。
  • 风险提示：维生素价格波动、制剂出口审批、新药研发失败。

5. 食品饮料板块

• 中炬高新（600872）：
  • 半年报显示营收增长20.49%，净利润增长60.99%，业绩超预期。
  • 调味品业务增长显著，费用率下降释放利润弹性。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.77、0.97、1.27元。
  • 风险提示：食品安全、竞争加剧、全国化不及预期。

6. 计算机板块

• 恒生电子（600570）：
  • 2018年半年报显示扣非净利润增长61%，互联网业务高速增长。
  • 传统业务与创新业务协同效应明显，研发投入强劲。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.30、1.67元。
  • 风险提示：监管政策不确定性、研发失败、创新业务不及预期。

7. 轻工板块

• 劲嘉股份（002191）：

  • 半年报显示营收增长13.1%，净利润增长25.1%，业绩符合预期。
  • 卷烟行业复苏带动烟标业务增长，包装业务扩张明显。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.47、0.54、0.61元。
  • 风险提示：地产调控、竞争加剧、盈利不及预期。

• 好太太（603848）：

  • 半年报显示营收增长21.45%，净利润增长55.58%，电商和智能家居业务高增长。
  • 智能家居业务增长显著，产品毛利率提升。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.69、0.90、1.18元。
  • 风险提示：房地产调控、电商增速不及预期。

8. 电新板块

• 麦格米特（002851）：
  • 半年报显示营收增长63.36%，净利润增长40.38%，业务协同效应明显。
  • 产品结构优化，毛利率略有下滑，但公司成本控制良好。
  • 投资建议：预计公司备考净利润分别为2.28、3.01、3.98亿元。
  • 风险提示：宏观经济下行、行业竞争、业绩承诺未达预期、原材料短缺。

9. 教育板块

• K12教培行业：
  • 《规范校外培训机构发展的意见》对行业影响较大，短期冲击明显。
  • 规范整顿有助于提高行业门槛，利好龙头企业发展。
  • 风险提示：政策不确定性，尤其是《民促法实施条例》终稿未出台。

10. 纺织服装板块

• 水星家纺（603365）：
  • 半年报显示营收增长16.5%，净利润增长20.9%，线下增长强劲。
  • 线上增速放缓，但预计未来会回升。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为1.16、1.40、1.68元。
  • 风险提示：行业需求不及预期、加盟业务不及预期、电商增速不及预期。

11. 军工板块

• 航发控制（000738）：

  • 半年报显示营收增长4.88%，净利润增长18.46%，受益于成本控制。
  • 背靠中国航发集团，有望受益于两机专项和国产大飞机项目。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.23、0.26、0.29元。
  • 风险提示：产品研发不及预期、体制改革不及预期。

• 中国卫星（600118）：

  • 半年报显示营收增长19.87%，净利润增长2.20%，业绩稳健。
  • 卫星制造与应用业务并举，市场空间广阔。
  • 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.36、0.43、0.50元。
  • 风险提示：资产证券化不及预期、院所改制不及预期、产品研发不及预期。

总结

整体来看，2018年上半年，各行业呈现出分化趋势。钢铁、建材、医药等板块表现较为亮眼，尤其是钒钛、水泥、血制品和高端抗生素等细分领域具备较强的盈利增长潜力。计算机、轻工等板块也有一定的增长动力，尤其是互联网和智能家居等新兴业务。然而，市场整体偏弱，需关注风险因素，如宏观经济波动、政策不确定性、行业竞争加剧等。

建议投资者根据自身风险偏好选择投资标的：短期可关注弹性较大的个券，如东财、星源、华新水泥；中长期可关注抗跌性较强的银行转债或具备长期增长潜力的军工、卫星等板块。同时，需注意各公司可能面临的业绩承诺未达预期、研发失败、政策执行力度不足等风险。