2025-05-20-Jefferies-万喜（DG）_四月交通流量_万喜_2025年第一季度混合表现_7页_189kb

Vinci 交通业务强劲增长

报告指出 Vinci 公司 4月份的乘客量（PAX）同比增长达 9.4%，是 3月份 4.9% 增长率的两倍以上，同期累计增长 7.1%。这一增长主要得益于葡萄牙、塞尔维亚、匈牙利、墨西哥和日本等地的价格（PRICE）上涨，特别是这些地区的交通需求改善。另外，Vinci 的收费公路业务虽然总乘客量（LV）同比增长 4.8%，但由于复活节假期安排，其高访客（HV）乘客量同比下降了 1.1%。

Vinci 目标价格为 €141.00（比前一交易日上涨 11%），此外，Vinci 将于 5月 20日（周一）参加伦敦基础设施峰会。

1Q25 混合开局

交通运输数据显示，各市场表现不一。日本和柬埔寨是增长最强劲的市场，分别达 19% 和 22%；然而，巴西、法国和巴西（注释：报告中重复了巴西的数据）在 2024年结束了增长。中国市场数据不完整，仅显示到 2023年的情况。

公司定位

Vinci 是一家承包商/特许经营商，从事交通网络、建筑、城市开发以及水、能源、通信系统的规划、建设、融资和管理。

评估与风险

Vinci 的估值采用总和法计算。主要风险包括：利率、监管政策或宏观经济环境（尤其是在法国）的变化。这些因素可能导致基础设施杠杆化特许权项目、Vinci 在法国收费公路的运营权以及整体交通量和通行费收入受到影响。

分析师评级

该报告为 买入评级，目标价为 €141.00（+11%）。