20250125-银河期货-_尿素月报_供需边际好转_尿素触底反弹_16页_2mb

尿素月报：供需边际好转，尿素触底反弹

第一部分：前言摘要

进入2月后，尿素供应方面，西南、西北地区气头装置逐步恢复生产，尿素日均产量预计提升至历史高位195万吨以上。需求端，中原地区复合肥生产加速，东北地区春耕备肥开展，农业需求释放提供支撑。但复合肥厂库存高企，短期内对尿素采购有限。出口法检政策趋严，短期内出口可能性低。整体来看，尿素2月份价格预计震荡为主，期货市场呈现宽幅震荡。

第二部分：市场行情回顾

1月底尿素价格已触底反弹。进入中下旬后，尿素企业库存连续去库，单周降幅显著；与此同时，下游集中备货期结束，需求启动速度放缓。

第三部分：基本面供需分析

1. 供应方面

• **产量：**1月底尿素日均产量回升至19万吨，预计2月中旬产量将突破195万吨历史高点。新增产能释放及装置恢复是主要推动力。
• **利润：**尽管生产工艺利润有所压缩，但现金流仍保持正值，装置开工率维持高位。

2. 需求方面

• **农业需求：**春季备肥逐步启动，但考虑到价格持续下跌，冬储情绪偏弱。
• **工业需求：**复合肥企业开工率有回升预期，但原料库存压力限制采购力度。

3. 出口政策

• **法检：**进出口政策仍以严格管控为主，2025年年初开启时间尚不明朗。

4. 比价优势

• 尿素价格走低增加其比价优势，对氯化铵、磷酸一铵等肥料品种形成替代趋势。

第四部分：2月行情展望

预计2月尿素价格将呈现震荡走势，主要因供应继续恢复，但复合肥生产加速对需求端形成一定支撑。期货市场亦保持宽幅震荡，期现价差收敛预期待观察。重点关注气头装置恢复节奏、出口政策走向及农业备肥进度。

作者承诺与免责声明

报告内容由银河期货有限公司大宗商品研究所撰写并发布，免责声明表明不承担因报告使用导致的任何责任。