基于瑞幸咖啡宏微观数据看咖啡连锁新零售模式_18页_1mb

基于瑞幸咖啡宏微观数据看咖啡连锁新零售模式总结

核心内容

瑞幸咖啡作为快速崛起的新零售咖啡连锁品牌，凭借其差异化战略在现磨咖啡市场中占据一席之地。该模式的核心在于通过高效管控门店、人员、租金等运营要素，结合科技驱动，实现高性价比的咖啡产品供给。同时，公司通过快取店密集展店、不依赖高客流地段、聚焦中端价格带，构建了独特的盈利模型。

主要观点

• 差异化战略：

  1. 专注于快取店密集展店，快速扩大市场覆盖。
  2. 不依赖高客流地段，选址灵活，覆盖写字楼和居民区。
  3. 科技驱动运营，通过APP实现用户运营和订单管理。

• 盈利模型：

  • 快取店盈利模型更为坚挺，单店毛利率可达22.13%，显著高于悠享店的1%。
  • 悠享店盈利模型脆弱，受配送费用和租金影响较大。
  • 门店盈利对客单价敏感，尤其是悠享店，若客单价下降，毛利率将显著下滑。

• 用户运营与成本控制：

  • 瑞幸通过会员制度、优惠券和促销活动，大幅降低获客成本。
  • 2019Q1获客成本下降至16.9元，用户留存率超过54%。
  • 随着快取店比例提升，配送费用减少，进一步改善盈利结构。

• 财务表现：

  • 2018年营业收入达8.41亿元，净亏损16.2亿元；2019Q1营业收入4.79亿元，净亏损5.52亿元。
  • 营收增长显著，但亏损率逐步收窄，毛利率持续改善。
  • 单杯饮品成本稳定在5元左右，轻食成本约8.3元，整体成本控制较好。

关键信息

门店数据

• 截至2019Q1，瑞幸拥有2370家门店，其中快取店占比91.3%。
• 门店分布于16个省份28座城市，前三为广东（386家）、上海（343家）、北京（336家）。
• 门店加密带来外卖订单占比下降，从2018Q1的61.7%降至2019Q1的27.7%。

用户数据

• 截至2019Q1，累计交易用户达1.69亿，月均交易用户数呈上升趋势。
• 2019Q1月均交易用户数440.2万，月均销量16.28百万杯。
• 用户留存率超过54%，老门店留存情况优于新开门店。

盈利模型测算

• 浦江双辉店（悠享店）：
  • 年收入约138.7万元，单店毛利率1.21%。
  • 盈利模型脆弱，订单量或客单价稍有下滑即面临亏损。
• 裕景国际店（快取店）：
  • 年收入约143.3万元，单店毛利率22.13%。
  • 即使订单量下降至70%，毛利率仍可达8.4%。
  • 盈利对客单价敏感，若客单价从12元降至10元，毛利率将下降至7.9%。

成本结构

• 材料成本：饮品原材料成本约4.2元/杯，轻食约8.3元/份。
• 租金成本：快取店租金较低，年租金约14.6万元；悠享店租金约29.2万元。
• 人工成本：快取店年均人工支出约21.6万元；悠享店约28.8万元。
• 配送支出：仅适用于悠享店，年配送费约9万元。

敏感性分析

• 浦江双辉店：若食品订单占比提高至20%，单店毛利率可提升至7.3%。
• 裕景国际店：即使订单量下降至70%，毛利率仍可达8.4%。
• 客单价影响：客单价下降对裕景国际店毛利率影响显著，从22.1%降至7.9%。

投资建议

• 瑞幸咖啡代表的咖啡连锁新零售模式盈利状况尚需跟踪观察。
• 公司差异化战略正在改善盈利模型，具体体现在：
  1. 品牌建设降低获客成本。
  2. 快取店密集拓展降低单店成本。
  3. 定位中端价位，提升价格稳定性，减少客流波动。

建议投资者关注国内现磨咖啡市场新零售模式的演变趋势，以及瑞幸在品牌建设、成本控制和用户运营方面的持续优化。

风险提示

1. 门店扩张不及预期风险：扩张过程中面临员工培训、门店管理、供应链等挑战，可能影响实际运营效果。
2. 资金短缺风险：公司目前仍处于亏损状态，若无法实现自我造血，可能面临融资压力。
3. 市场竞争加剧风险：现磨咖啡市场竞争激烈，需保持差异化优势以维持市场份额。
4. 食品安全风险：随着门店扩张，食品安全管理难度增加，可能影响品牌形象。

投资评级

• 行业评级：看好（相对市场基准指数收益率5%以上）
• 投资建议：积极关注瑞幸新零售模式的演变及盈利改善情况。

相关报告

• 《从云集看会员制社交分销平台“前世今生”》

图表目录

• 图1：样本门店周边商业及居住情况
• 图2：样本门店周边星巴克、肯德基、全家门店情况
• 图3：瑞幸咖啡门店数据
• 图4：瑞幸咖啡门店网络分布
• 图5：瑞幸咖啡配送订单占比
• 图6：瑞幸咖啡新交易用户数
• 图7：瑞幸咖啡获客成本
• 图8：瑞幸咖啡用户留存率
• 图9：瑞幸咖啡收入构成
• 图10：瑞幸咖啡营业收入及净亏损
• 图11：现磨咖啡及轻食单价
• 图12：瑞幸咖啡单店收入及销量
• 图13：用户留存率
• 图14：单杯饮品/单份轻食成本
• 图15：单店租金成本及员工成本
• 图16：销售费用率&管理费用率