20250321-中邮证券-盟科药业-688373.SH-康替唑胺稳健增长_针剂MRX-4上市进程快速推进_5页_527kb

报告摘要

盟科药业是一家专注于抗生素领域创新药物研发的公司，目前拥有上市品种康替唑胺。公司正积极推进第二款针剂产品MRX-4的上市进程，并在多个抗感染领域展现出良好的临床应用前景。中邮证券首次对该股进行覆盖，给予“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

康替唑胺表现强劲：2024年公司实现收入1.3亿元，同比增长43.51%，尽管归母净利润为-4.41亿元，但销售毛利率达82.8%，显示产品具备较高的盈利能力。
市场覆盖与处方量增长：康替唑胺已覆盖全国582家医院，其中150家实现正式准入及批量临采，销量同比增长42.17%。
产品拓展与研发进展：MRX-4预计2025H1报产、2026年上市，有望带动公司整体销售规模快速提升。MRX-5和MRX-8研发进展顺利，其中MRX-5已获得FDA孤儿药资格认定。
财务预测：预计公司2025-2027年营收分别为1.92亿元、2.88亿元和5.20亿元，归母净利润分别为-3.85亿元、-2.31亿元和0.14亿元，净利润率由负转正，显示盈利改善趋势。
估值指标：公司市盈率（P/E）从-8.86增长至270.19，市净率（PB）从8.90飙升至67.98，显示市场对公司未来增长预期较高。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
最新收盘价(元)	5.96	-	-	-
总股本/流通股本(亿股)	6.55 / 3.66	-	-	-
总市值/流通市值(亿元)	39 / 22	-	-	-
52周内最高/最低价	6.58 / 3.69	-	-	-
资产负债率(%)	48.3%	88.7%	95.5%	90.5%
市盈率	-8.90	-10.13	-16.92	270.19
第一大股东	Genie Pharma	-	-	-

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	130	192	288	520
营业利润(百万元)	-434	-380	-224	21
归母净利润(百万元)	-441	-385	-231	14
每股收益（元/股）	-0.67	-0.59	-0.35	0.02
毛利率	82.8%	83.0%	83.5%	84.0%
净利率	-338.3%	-200.7%	-80.2%	2.8%
ROE	-100.4%	-716.7%	-	25.2%
ROIC	-60.0%	-107.1%	-60.4%	5.0%

中邮证券首次覆盖盟科药业，给予“买入”评级，预期公司未来将实现盈利增长，尤其随着MRX-4的上市，整体销售规模有望快速攀升。

分析师蔡明子、陈成承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，不受其他利益相关方干涉。

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