20230329-西南证券-盟科药业-688373.SH-康替唑胺销售符合预期_多项临床研究持续推进_4页_1mb

康替唑胺销售符合预期，多项临床研究持续推进

核心内容概述

公司2022年年报显示，其营业收入为4821万元，同比增长529.33%。尽管归母净利润为-2.2亿元，但扣非归母净利润为2.7亿元，表明公司主营业务仍具备一定的盈利能力。公司核心产品康替唑胺在2022年作为国家医保目录内药品，实现销售收入4821万元，销售表现符合预期。截至2022年末，康替唑胺已覆盖320家医院，其中正式准入并实现批量销售的医院超过70家。

主要观点

销售表现

• 康替唑胺：2022年实现收入4821万元，同比增长529.33%。主要原因是纳入国家医保后提升了药品的可及性，且2021年基数较小。
• 费用情况：2022年公司营业成本为882万元，其中委托加工费用占生产成本的59.3%。研发费用1.5亿元，销售费用8252万元，管理费用6366万元，显示出公司在研发和市场拓展方面的高强度投入。
• 资金状况：截至2022年末，公司货币资金和交易性金融资产合计达12.7亿元，显示良好的现金流储备。

产品研发进展

• 注射用MRX-4：公司启动了用于治疗糖尿病足感染的全球Ⅲ期临床试验入组工作。
• 康替唑胺片：同样用于糖尿病足感染的临床研究持续推进。
• MRX-8：完成了美国I期临床试验，启动了中国I期临床试验。
• 未来潜力：公司预计康替唑胺及MRX-4在耐药结核和血流感染等领域具有较大的市场潜力。

股权激励方案

• 公司发布了股权激励草案，拟向126名激励对象授予限制性股票，授予价格为5元/股。
• 2023-2025年公司营收考核目标分别为0.8-1亿元、1.2-1.6亿元、1.6-2.4亿元。
• 此次激励旨在提升核心高管及新入职员工的积极性，增强公司长期经营活力。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为-0.56元、-0.85元、-0.56元。
• 公司具备出海潜力，且康替唑胺临床价值突出，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 产品价格下降风险：可能影响公司盈利能力。
• 在研管线进展不及市场预期：可能影响未来收入增长。
• 市场竞争风险：在抗生素领域竞争激烈，可能影响市场份额。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于同期指数5%以上。
  • 跟随大市：回报介于-5%与5%之间。
  • 弱于大市：回报低于同期指数-5%以下。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 联系方式：电话 021-68416017，邮箱 duxy@swsc.com.cn

西南证券研究发展中心

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编 200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编 100033
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编 518040
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编 400025

机构销售团队联系方式

上海

北京

广深