20250305-五矿证券-2025年政府工作报告解读_全力稳增长_8页_907kb

2025年政府工作报告宏观点评总结

1. 政策总体基调与目标定位

• 经济增速目标为5%，略高于国际主流机构预测（4.5%-4.8%），体现中央稳增长的信心和政策储备充足。
• 通胀目标设定为2%，更加务实，反映对内需不足和预期偏弱的精准判断，宏观调控更侧重需求侧。
• “稳增长”为核心，财政赤字率突破3%“心理红线”（4%，增至56.6万亿元），一般公共预算支出增至297万亿元，显示财政发力决心。

2. 财政政策发力

• 通过超长期特别国债（13万亿元）、特别国债补充银行资本（5000亿元）以及专项债（44万亿元）多渠道加码财政支持。
• 专项债用途扩展至土地收储、化解地方拖欠账款，助力资产价格企稳和信贷扩张。

3. 货币政策与降息降准预期

• 货币政策实行“先降准后降息”，2025年或延续此顺序，降准空间与银行资本补充协同，增强货币乘数效应。
• 部分资金用于银行资本补充，虽不影响直接拉动经济，但为货币宽松创造空间，助力实体经济。

4. 扩内需作为重点工作任务

• **“全方位扩大国内需求”**首次成为政府工作报告的首要任务，随后强调发展新质生产力和科教兴国，体现短期稳增长与长期战略协调。
• 扩消费举措：安排超长期国债3000亿元支持消费品以旧换新，叠加企业调研后调整力度翻番。

5. 化解风险与乡村振兴

• 地产领域：通过专项债收储土地和商品房，为止跌回稳提供支撑；房企债务违约风险防范政策明确。
• 地方债务：动态调整高风险地区名单，严控新建项目，支持化债与稳增长平衡。
• 乡村振兴：巩固脱贫成果、保障农产品供给、深化农村改革，提升农业韧性。

风险提示：

• 外部不确定性：美国政策转向（“特朗普20”）可能加大外部风险，要求进一步政策加码。
• 内生动力不足：消费和投资期待提升，长期需求拉动效能待加强。