20210312-中泰证券-_晨会聚焦_二线钢铁股补涨；银行角度看二月社融_7页_399kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是中泰证券研究所于2021年3月发布的多份研究报告摘要，涵盖银行、金融工程、医药、纺织服装、钢铁和化工六大行业，主要分析2月社融数据、基金抱团现象、华兰生物与太平鸟的业绩表现、钢铁行业供需变化及宝丰能源的业绩与成长空间。

一、银行行业分析

主要观点

• 社融数据超预期：2021年2月社融新增1.71万亿元，超出市场预期，同比增加8363亿元。
• 信贷需求旺盛：表内新增信贷1.34万亿元，同比大幅增长，显示实体信贷需求强劲。
• 表外信贷增长：表外未贴现银行承兑汇票新增规模保持正增，反映信贷需求较好但受表内信贷额度限制。
• 专项债未下放影响社融：由于专项债额度未提前下达，导致社融新增规模低于去年同期。
• M1与M2数据：M1同比增速回落，M2同比增速回升，反映资金流动与信贷派生情况。

投资建议

• 核心逻辑：宏观经济改善推动银行景气度上升，息差改善与资产质量预期提升。
• 选股主线：
  • 核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行、平安银行。
  • 低估值优质资产：江苏银行、南京银行、大型银行（如建行、工行、邮储）。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情反复影响。

二、金融工程分析

主要观点

• 基金抱团现象：公募基金持仓一直集中，但“抱团”程度在不同阶段对基金未来收益的影响不同。
• 核心抱团池：历史稳定的核心池包含消费与金融地产类股票，如中国平安、伊利股份、美的集团等。
• 持仓风格：偏好消费与金融，低配医疗保健、能源等中游周期股。
• 市值偏好变化：2013-2016年偏好中小盘股，2017年后偏好大盘股。

分析工具

• 三类指数构建：核心池、次核心池、冷门池，用于动态监控市场“抱团”现象。
• 基金调仓跟踪：评估基金在抱团提升或松动时的调仓行为，增加基金评价维度。

风险提示

• 数据滞后性与准确性风险。
• 模型基于历史数据，存在局限性及预测偏差风险。
• 极端情况下模型解释力不足。

三、医药行业分析（华兰生物）

主要观点

• 业绩表现：2020年营收50.23亿元，同比增长35.76%；归母净利润16.04亿元，同比增长25.00%。
• 增长驱动：四价流感疫苗销售增长显著，预计确认收入约2000万支，实现翻番增长。

盈利预测

• 2020-2022年营收预测：50.23亿、61.38亿、88.81亿，分别同比增长35.77%、22.20%、44.68%。
• 归母净利润预测：16.04亿、19.31亿、24.61亿，分别同比增长24.96%、20.43%、27.39%。

风险提示

• 血制品价格波动。
• 采浆量不及预期。
• 四价流感疫苗竞争加剧。
• 单抗业务研发进度不及预期。

四、纺织服装行业分析（太平鸟）

主要观点

• 业绩亮点：2020年营收90.57亿元，同比增长14.24%；归母净利润7.11亿元，同比增长28.89%。
• Q4增长显著：单季度营收35.36亿元，同比增长20.93%；归母净利润4.01亿元，同比增长16.23%。

改革成效

• 全渠道发力：线上线下融合，各业务部门组织架构优化。
• 数字化赋能：运营能力持续改善，净利率逐季提升。
• 未来展望：改革红利持续释放，全年业绩值得期待。

盈利预测

• 2021/2022年净利润预测：9.51亿元、11.5亿元，对应EPS为1.99元、2.41元。

风险提示

• 疫情反复影响销售。
• 销售不及预期。
• 扩店速度不达预期。
• 线上增长不及预期。

五、钢铁行业分析

主要观点

• 供需逻辑：2021年钢铁股上涨主要因供应收缩预期，尤其是唐山限产与碳中和政策。
• 期货价格反映预期：热轧板与螺纹钢期货隐含吨钢加工费接近2017年高点，显示市场对远期供应收缩预期乐观。
• 需求周期：2021年需求复苏在即，但供应端仍有增量，导致盈利弹性不足。

行情持续性

• 需求高点预期：二季度可能是需求高点，行情持续时间较短但涨速较快。
• 二线钢铁股补涨：一线标的已大幅上涨，二三线标的仍有补涨空间，如三钢闽光、南钢股份、马钢股份、韶钢松山、八一钢铁等。

风险提示

• 宏观经济下滑影响需求。
• 碳中和政策落地不确定性。
• 新增产能压力。

六、化工行业分析（宝丰能源）

主要观点

• 业绩表现：2020年营收159.28亿元，同比增长17.39%；归母净利润46.23亿元，同比增长21.59%。
• 四季度增长：营收46.29亿元，归母净利润14.71亿元，量价齐升推动利润增长。

成长空间

• 新项目推进：红四煤矿联合运转，资源优势稳固，未来产能持续释放。
• 产业链优势：已形成具备竞争优势的煤化工循环经济产业链。
• 盈利韧性：在低油价背景下仍保持较高盈利能力。

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预测：58.08亿、74.02亿、89.40亿，对应EPS分别为0.79元、1.01元、1.22元。

风险提示

• 产品价格波动风险。
• 产能释放不及预期。
• 企业经营风险。

七、重要声明

• 报告性质：本报告仅供中泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 信息来源：基于公开资料或实地调研，结论独立、客观，不保证准确性与完整性。
• 免责声明：报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新信息。
• 版权说明：报告版权属中泰证券所有，未经授权不得发布、复制或修改。

字数统计：约990字