20260506-宝城期货-2026年5月报金融期权_外部风险缓和_股指走势偏强_12页_800kb

外部风险缓和，股指走势偏强总结

核心内容

2026年4月，A股市场在多重因素影响下呈现出探底回升的走势。市场主要受到以下几方面因素的推动：

• 地缘风险缓和：中东局势趋于稳定，美伊谈判虽陷入僵局，但冲突升级的可能性下降，地缘风险对股市的压制作用减弱。
• 政策利好预期升温：政府持续出台扩大内需、推动科技创新等政策，改善了市场对股票基本面的预期。
• AI算力资源紧缺：AI相关产业的快速发展为市场提供了新的投资热点，提升了市场风险偏好。
• 资金面改善：居民存款和理财资金加速转向股市，长期资金增配A股，杠杆资金流入增加，推动了股市成交金额上升。

主要观点

市场情绪与风险偏好

• 风险偏好回升：地缘风险缓解后，投资者情绪改善，股市风险偏好上升，推动股指反弹。
• 市场情绪中性：期权持仓量PCR处于历史分位数的正常区间，趋势性动能不强，表明市场情绪偏中性。
• 隐含波动率平稳：平值期权隐含波动率保持平稳，处于正常水平，反映市场对后市波动的预期较为理性。

标的资产走势

• 股指修复反弹：主要股指基本收复地缘危机以来的跌幅，市场进入修复行情。
• 中长期支撑逻辑：政策面和资金面的双重利好为股指提供了中长期上行支撑。
• 实体需求偏弱：尽管宏观经济整体具有强韧性，但消费与投资增速放缓，居民信贷和企业贷款表现偏弱，显示实体需求仍面临一定压力。

期权组合建议

• 选择牛市认购价差组合：由于股指短期维持震荡走势，建议采用牛市认购价差组合，以规避择时风险。
• 组合特点：买入低行权价的看涨期权，卖出相同数量的高行权价的看涨期权，适合温和看涨行情。
• 风险与收益：最大亏损为期初净支付的权利金，当标的资产价格高于盈亏平衡点时可获得盈利，最大盈利出现在价格高于等于高行权价时。

关键信息

市场回顾

• 4月股指呈现探底回升趋势。
• 多个ETF期权和股指期权的标的资产价格走势一致，反映了市场整体的修复行情。

期权分析指标

• 持仓量PCR冲高回落：反映市场情绪阶段性变化，从风险偏好回升到趋于中性。
• 隐含波动率保持平稳：说明市场对未来波动的预期较为理性，买卖双方优势不明显。

标的资产走势分析

• 政策面利好：持续扩大内需、建设现代化产业体系，推动股市预期改善。
• 资金面流入：居民理财资金、长期资金、杠杆资金持续流入，为股市提供支撑。
• 外部风险边际减弱：中东局势趋于稳定，但不确定性仍存，对股市影响减弱。

期权组合观点

• 牛市认购价差组合：适合当前震荡行情，有效控制风险并把握上涨机会。

投资咨询信息

• 报告发布机构：宝城期货投资咨询部
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号
• 邮箱：tzzxb@bcqhgs.com
• 报告日期：2026年5月6日
• 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼
• 咨询热线：4006181199
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投资者提示

• 投资者应独立进行投资决策，不应单纯依赖本报告内容。
• 本报告内容及观点可能随市场变化而调整，宝城期货保留更新报告的权利，但不承担及时通知客户的义务。

作者信息

• 阎振兴：从业资格证号 F03104274，投资咨询证号 Z0018163
• 涂伟华：从业资格证号 F3060359，投资咨询证号 Z0011688
• 胡芳：从业资格证号 F0239140，投资咨询证号 Z0023564
• 陈栋：从业资格证号 F0251793，投资咨询证号 Z0001617
• 毕慧：从业资格证号 F0268536，投资咨询证号 Z0011311

作者声明

• 作者具有合法的期货从业资格和投资咨询资格。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。

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