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PVC期货早报总结（2026年5月26日）

核心内容

一、市场行情概览

• 期货收盘价：2026年5月25日，PVC主力合约09收于4914元/吨，环比上涨68元，涨幅为1.40%。
• 基差走势：05月25日，华东SG-5现货价格为4865元/吨，09合约基差为6元/吨，现货升水期货。
• 库存情况：厂内库存为30.43万吨，环比减少6.32%；社会库存为54.11万吨，环比减少0.54%；库存可产天数为5天，环比减少5.66%。
• 主力持仓：主力净空，空头持仓有所减少。

二、基本面分析

1. 供给端

• 2026年4月PVC总产量为199.795万吨，环比减少8.73%。
• 本周样本企业产能利用率为69.85%，环比增加0.01个百分点。
• 电石法企业产量为34.021万吨，环比增加1.55%；乙烯法企业产量为8.497万吨，环比减少2.83%。
• 下周预计检修减少，排产将略有增加，但总体供给压力仍存在。

2. 需求端

• 下游整体开工率为43.03%，环比减少1.49个百分点，低于历史平均水平。
• 各下游开工率情况：
  • 型材：41.74%，环比减少0.43个百分点，高于历史平均水平。
  • 管材：36.64%，环比减少2.6个百分点，低于历史平均水平。
  • 薄膜：50.71%，环比减少1.43个百分点，低于历史平均水平。
  • 糊树脂：69.95%，环比增加2.68个百分点，高于历史平均水平。
• 当前需求整体低迷，预计将持续。

3. 成本端

• 电石法利润为-320.18元/吨，环比亏损增加67.60%，低于历史平均水平。
• 乙烯法利润为-911.71元/吨，环比亏损减少13.00%，低于历史平均水平。
• 双吨价差为2127.77元/吨，利润环比增加2.40%，低于历史平均水平。
• 电石法成本为5061.84元/吨，环比增加1.32%；乙烯法成本为6630.46元/吨，环比减少3.61%。
• 总体成本走弱，电石法成本支撑略强，乙烯法成本支撑偏弱。

三、市场预期

• 价格走势：PVC2609合约预计在4858-4970元/吨区间震荡。
• 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 主要风险点：
  • 内需政策落地实现程度
  • 出口走势
  • 原油走势
  • 烧碱、电石法成本支撑走势

四、利多与利空因素

• 利多因素：
  • 供应复产
  • 电石与乙烯成本支撑
  • 出口价格占优
• 利空因素：
  • 供应压力反弹
  • 库存持续高位，消耗缓慢
  • 内外需疲弱

五、价差分析

• 部分月间价差：
  • 1-5合约价差为-230元/吨，环比变化-10元。
  • 1-9合约价差为124元/吨，环比变化0元。
  • 5-9合约价差为354元/吨，环比变化10元。

六、图表分析

• 基差走势：显示近期基差波动，09合约基差为6元/吨。
• 成交量：近期成交量有所波动，但整体维持在较高水平。
• 兰炭库存：样本企业兰炭库存呈现波动，2026年库存有所下降。
• 电石检修损失量：2026年电石检修损失量为13.0万吨，环比略有变化。

关键信息总结

• 供应端：供给压力有所增加，但下周检修减少，排产将略有回升。
• 需求端：整体需求低迷，部分下游如型材开工率高于历史平均水平，但管材和薄膜开工率低于历史水平。
• 成本端：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱。
• 库存端：厂内和社会库存均有所下降，但库存仍处于较高水平。
• 价格预期：PVC2609合约预计在4858-4970元/吨区间震荡。
• 风险因素：内需政策、出口动态、原油走势及成本支撑走势是主要关注点。

结论

PVC市场当前面临供应压力和需求疲软的双重挑战，成本端表现分化，电石法成本支撑略强，乙烯法成本支撑偏弱。库存处于中性位置，但消耗速度缓慢。预计PVC2609合约将维持震荡走势，需密切关注宏观政策及出口动态。