20260420-开源证券-骏创科技-920533.BJ-北交所信息更新_机器人轻量化驱动工程塑料迎新机遇_储能_动力电池打开公司增长空间_4页_712kb
报告摘要
骏创科技 (920533.BJ) 总结
核心内容
骏创科技（920533.BJ）是一家专注于新能源汽车、储能及机器人领域的公司。根据最新研究报告，公司2025年营收为6.98亿元，同比下降7.59%，归母净利润为3636.04万元，同比下降28.92%。尽管营收和净利润均出现下滑，但公司积极拓展动力/储能电池功能件及机器人零件业务，为未来增长提供新动力。公司当前股价为24.40元，总市值为31.90亿元，流通市值为17.85亿元，总股本为1.31亿股，流通股本为0.73亿股，近3个月换手率为171.71%。
主要观点
1. 增长潜力
- 新能源汽车业务：公司作为T公司新能源车功能件供应商，受益于新能源汽车市场的持续增长。
- 机器人轻量化趋势：随着“以塑代钢”技术的推广，公司工程塑料业务迎来新机遇。
- 储能/动力电池业务：动力/储能电池功能件业务占比已突破10%，有望成为业绩增长的重要补充。
2. 财务预测
- 盈利预测：我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.77亿元、0.90亿元、1.07亿元。
- EPS预测：对应EPS分别为0.59元、0.68元、0.82元/股。
- 估值指标：对应当前股价的PE分别为41.3倍、35.6倍、29.8倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期增强。
3. 行业背景
- 政策支持：国家政策推动汽车轻量化发展，目标到2035年燃油乘用车与纯电动乘用车整车轻量化系数分别降低25%和35%。
- 市场表现：2025年中国汽车产销量再创新高，新能源汽车产销量超过1600万辆，市场渗透率超50%，预计2026年将突破50%。
关键信息
1. 财务摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 755 | 698 | 930 | 1093 | 1285 |
| 归母净利润(百万元) | 51 | 36 | 77 | 90 | 107 |
| 毛利率(%) | 22.7 | 23.2 | 23.1 | 23.1 | 23.3 |
| 净利率(%) | 6.2 | 5.2 | 8.0 | 7.8 | 8.1 |
| ROE(%) | 13.4 | 9.8 | 16.8 | 16.6 | 17.2 |
| EPS(元) | 0.39 | 0.28 | 0.59 | 0.68 | 0.82 |
| P/E(倍) | 62.4 | 87.7 | 41.3 | 35.6 | 29.8 |
| P/B(倍) | 9.1 | 8.6 | 7.2 | 6.1 | 5.2 |
2. 投资评级
- 评级：增持（维持）
- 理由：公司受益于新能源汽车轻量化趋势，同时在储能和机器人领域拓展，打开第二增长曲线。
3. 风险提示
- 技术迭代风险
- 新品拓展不及预期风险
- 市场竞争风险
财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 8.1 | -7.6 | 33.3 | 17.5 | 17.6 |
| 营业利润增长率(%) | -42.9 | -24.6 | 95.0 | 15.2 | 21.6 |
| 归母净利润增长率(%) | -42.1 | -28.9 | 112.2 | 16.0 | 19.7 |
| 毛利率(%) | 22.7 | 23.2 | 23.1 | 23.1 | 23.3 |
| 净利率(%) | 6.2 | 5.2 | 8.0 | 7.8 | 8.1 |
| ROE(%) | 13.4 | 9.8 | 16.8 | 16.6 | 17.2 |
| ROIC(%) | 11.6 | 8.6 | 11.6 | 14.4 | 14.4 |
| 资产负债率(%) | 54.8 | 56.5 | 57.4 | 46.9 | 50.3 |
| 净负债比率(%) | 30.3 | 31.8 | 57.1 | 23.1 | 24.0 |
| 总资产周转率 | 1.0 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | 1.2 |
| 应收账款周转率 | 3.5 | 3.3 | 3.0 | 3.3 | 3.6 |
| 应付账款周转率 | 4.1 | 3.5 | 3.5 | 4.3 | 5.0 |
| 每股收益(元) | 0.39 | 0.28 | 0.59 | 0.68 | 0.82 |
| 每股经营现金流(元) | 0.75 | 0.83 | -0.46 | 1.48 | 0.17 |
| 每股净资产(元) | 2.69 | 2.82 | 3.41 | 4.00 | 4.72 |
估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E(倍) | 62.4 | 87.7 | 41.3 | 35.6 | 29.8 |
| P/B(倍) | 9.1 | 8.6 | 7.2 | 6.1 | 5.2 |
| EV/EBITDA(倍) | 38.5 | 44.4 | 29.1 | 24.4 | 21.1 |
估值方法的局限性说明
- 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
- 估值方法及模型具有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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