> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 骏创科技 (920533.BJ) 总结 ## 核心内容 骏创科技是一家专注于汽车塑料零部件研发、生产与销售的北交所上市公司，致力于“以塑代钢”技术体系的拓展，深度配套全球领先的新能源汽车制造商T公司，并积极布局储能与动力电池业务，以打开第二增长曲线。 ## 主要观点 - **业务布局**：公司深耕汽车零部件市场十余年，产品涵盖传统燃油车与新能源车的多个领域，包括悬架轴承、天窗控制面板、新能源车功能部件等，同时拓展模具和金属零部件业务。 - **技术优势**：公司在双色成型、高光免喷漆成型、金属嵌件埋入成型、以塑代钢应用等核心技术方面具备领先优势，为汽车轻量化提供重要支撑。 - **客户结构**：公司服务客户包括斯凯孚、安通林、T公司、广达集团、和硕联合等，其中T公司为公司第一大客户，2024年收入占比达47.10%，对三者合计销售收入占总营收的65.66%。 - **行业趋势**：受益于政策引导和市场需求，汽车轻量化趋势加速，工程塑料在新能源汽车和机器人领域的应用前景广阔。 - **盈利预测**：公司2025年预计营收6.98亿元，同比下滑7.59%，归母净利润3515.88万元，同比下滑31.27%。2026年与2027年预计营收分别为9.30亿元与10.93亿元，归母净利润分别为0.77亿元与0.90亿元，对应PE分别为38.1倍与32.5倍。 - **投资建议**：公司业绩具备较大增长弹性，储能与动力电池业务成为新的增长点，维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 财务概况 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 6.99 | 7.55 | 6.98 | 9.30 | 10.93 | | YOY（%） | 19.3 | 8.1 | -7.6 | 33.2 | 17.5 | | 归母净利润（万元） | 8800 | 5100 | 3515.88 | 7700 | 9000 | | YOY（%） | 45.4 | -42.1 | -31.27 | 118.0 | 17.2 | | EPS（元/股） | 0.68 | 0.39 | 0.27 | 0.59 | 0.69 | | P/E（倍） | 33.1 | 57.2 | 83.2 | 38.1 | 32.5 | ### 市场前景 - **汽车轻量化**：我国计划到2035年，燃油乘用车与纯电动乘用车整车轻量化系数分别降低25%和35%，工程塑料在汽车轻量化中发挥重要作用。 - **机器人轻量化**：机器人行业加速“以塑代钢”趋势，工程塑料在提升机器人性能和降低成本方面具有显著优势，未来增长空间广阔。 - **新能源汽车增长**：2025年中国新能源汽车销量占新车总销量的47.9%，成为汽车市场主导力量，公司新能源汽车功能部件业务营收占比超过10%，具备增长潜力。 ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 新品拓展不及预期 - 原材料价格波动 ## 业务亮点 - **深度配套T公司**：公司为T公司及其一级供应商广达集团和和硕联合提供产品，2022-2024年对三者合计销售收入占比稳定在60.10% -65.66%之间。 - **储能/动力电池业务**：公司储能业务覆盖家庭储能和商业储能，2025年营收占比超10%，有望成为业绩增长的重要补充。 - **研发投入**：公司研发费用持续增长，2022-2025年研发费用分别为2111.49万元、2792.26万元、2780.03万元、3084.63万元，研发费用率稳步提升。 ## 未来展望 随着北美子公司实现盈利，公司盈利能力有望提升。同时，公司通过技术升级和市场拓展，积极布局储能与动力电池领域，为业绩增长提供新动力。公司重视研发，推动产品创新，同时具备良好的成本管控能力，三大费用率整体稳定，为可持续发展奠定基础。