深度报告-20260402-开源证券-骏创科技-920533.BJ-北交所公司深度报告_深度配套T公司新能源车_机器人轻量化+储能打开第二增长曲线_29页_3mb

报告摘要

骏创科技是一家专注于汽车塑料零部件研发、生产与销售的北交所上市公司，致力于“以塑代钢”技术体系的拓展，深度配套全球领先的新能源汽车制造商T公司，并积极布局储能与动力电池业务，以打开第二增长曲线。

业务布局：公司深耕汽车零部件市场十余年，产品涵盖传统燃油车与新能源车的多个领域，包括悬架轴承、天窗控制面板、新能源车功能部件等，同时拓展模具和金属零部件业务。
技术优势：公司在双色成型、高光免喷漆成型、金属嵌件埋入成型、以塑代钢应用等核心技术方面具备领先优势，为汽车轻量化提供重要支撑。
客户结构：公司服务客户包括斯凯孚、安通林、T公司、广达集团、和硕联合等，其中T公司为公司第一大客户，2024年收入占比达47.10%，对三者合计销售收入占总营收的65.66%。
行业趋势：受益于政策引导和市场需求，汽车轻量化趋势加速，工程塑料在新能源汽车和机器人领域的应用前景广阔。
盈利预测：公司2025年预计营收6.98亿元，同比下滑7.59%，归母净利润3515.88万元，同比下滑31.27%。2026年与2027年预计营收分别为9.30亿元与10.93亿元，归母净利润分别为0.77亿元与0.90亿元，对应PE分别为38.1倍与32.5倍。
投资建议：公司业绩具备较大增长弹性，储能与动力电池业务成为新的增长点，维持“增持”评级。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	6.99	7.55	6.98	9.30	10.93
YOY（%）	19.3	8.1	-7.6	33.2	17.5
归母净利润（万元）	8800	5100	3515.88	7700	9000
YOY（%）	45.4	-42.1	-31.27	118.0	17.2
EPS（元/股）	0.68	0.39	0.27	0.59	0.69
P/E（倍）	33.1	57.2	83.2	38.1	32.5

汽车轻量化：我国计划到2035年，燃油乘用车与纯电动乘用车整车轻量化系数分别降低25%和35%，工程塑料在汽车轻量化中发挥重要作用。
机器人轻量化：机器人行业加速“以塑代钢”趋势，工程塑料在提升机器人性能和降低成本方面具有显著优势，未来增长空间广阔。
新能源汽车增长：2025年中国新能源汽车销量占新车总销量的47.9%，成为汽车市场主导力量，公司新能源汽车功能部件业务营收占比超过10%，具备增长潜力。

深度配套T公司：公司为T公司及其一级供应商广达集团和和硕联合提供产品，2022-2024年对三者合计销售收入占比稳定在60.10% -65.66%之间。
储能/动力电池业务：公司储能业务覆盖家庭储能和商业储能，2025年营收占比超10%，有望成为业绩增长的重要补充。
研发投入：公司研发费用持续增长，2022-2025年研发费用分别为2111.49万元、2792.26万元、2780.03万元、3084.63万元，研发费用率稳步提升。