20260512-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美国非农数据超预期_但就业质量恶化_贵金属价格走势偏强_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容

本周（5月4日-5月8日），有色金属行业整体表现强劲，板块涨幅达4.25%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业中，贵金属板块涨幅最大，达到9.65%，金属新材料板块上涨6.49%，小金属板块上涨5.48%，工业金属板块上涨4.71%，而能源金属板块则下跌2.49%。

主要观点

行情回顾

• 上证综指上涨1.65%，31个申万行业中有25个行业上涨。
• 有色金属板块上涨4.25%，排名第9，跑赢上证指数2.60个百分点。
• 本周涨幅前三的公司为永杉锂业（23.72%）、炼石航空（23.70%）、云南锗业（22.94%）；跌幅前三的公司为ST万邦（-14.25%）、*ST利源（-14.19%）、国城矿业（-11.62%）。

本周基本面回顾

工业金属

• 铜：国内显性库存大幅走低，全球冶炼产能收缩为价格提供支撑。伦铜与沪铜价格分别上涨4.53%和3.48%。进口铜矿TC下跌至-83元/吨，冶炼企业利润被压缩，叠加检修高峰期，国内电解铜产出受限。海外Comex和LME库存温和增长，未对价格形成压制。预计铜价短期维持震荡走势。
• 铝：我国铝材出口同比走强，全球供给短缺支撑铝价。LME铝价微跌0.06%，沪铝微涨0.06%。国内电解铝社会库存环比上升2.26%，但铝板带箔产能利用率小幅提升，铝棒产能利用率下降。预计铝价将维持震荡偏强走势。
• 锌：锌库存环比上升，价格环比上涨。伦锌和沪锌分别上涨3.07%和2.66%。库存增加未对价格形成压制，预计锌价将继续震荡。
• 锡：AI板块走强带动锡价上涨，伦锡和沪锡分别上涨8.70%和9.96%。LME库存下降，SHFE库存上升，预计锡价将维持震荡偏强走势。

贵金属

• 美国非农数据超预期，但就业质量恶化，贵金属价格走势偏强。COMEX黄金和SHFE黄金分别上涨2.12%和1.58%。非农数据虽好，但就业市场脆弱性显现，利率市场对年内加息概率下调，预计美联储仍可能进一步宽松，贵金属价格有望继续上涨。
• 黄金、白银ETF持仓量增加，金银比下降，实际利率走低，均利好贵金属市场。

稀土

• 本周稀土价格震荡走低，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等价格均出现下跌。五一假期后成交量下降，市场受“循环开票”影响，贸易商出货减少。预计《稀土管理条例》相关文件出台后，市场情绪有望中期提振，价格将震荡偏强。

关键信息

市场动态

• 美国非农数据超预期，但就业质量恶化，导致市场对加息预期降温。
• 美伊和平协议备忘录传闻打压美元指数，带动贵金属价格走强。
• 5月进入传统检修高峰期，国内电解铜产出受限，海外湿法炼铜产能受限，支撑铜价。

价格与库存

• 铜：LME库存上升0.18%，SHFE库存下降5.57%，Comex库存上升0.95%。
• 铝：LME库存下降2.45%，SHFE库存上升1.96%。
• 锌：LME库存上升14.91%，SHFE库存上升3.14%。
• 锡：LME库存下降0.29%，SHFE库存上升32.11%。
• 黄金：COMEX黄金上涨2.12%，SHFE黄金上涨1.58%。
• 白银：COMEX白银上涨6.32%，SHFE白银上涨9.81%。

风险提示

• 美元持续走强可能导致有色金属价格承压。
• 下游需求不及预期可能对金属价格形成下行压力。

行业展望

• 铜：短期维持震荡走势，中长期受全球冶炼产能收缩和国内去库影响，价格具备较强支撑。
• 铝：出口走强及全球供给短缺将支撑铝价走强。
• 贵金属：非农数据及地缘局势影响下，价格偏强，整体逢低做多。
• 稀土：短期震荡，中期有望因政策利好而偏强。

附录：图表与数据

• 图1至图3：展示申万一级行业、二级行业及子行业周涨跌幅。
• 图4至图5：展示涨幅与跌幅前五公司。
• 图6：主要标的涨跌幅统计。
• 图7至图16：展示各金属价格及库存变化。
• 图17至图24：展示各国央行资产、美联储资产负债表、黄金白银ETF持仓及价格走势。
• 图25至图38：展示稀土及其他金属价格走势。