> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河晨报】5.12 总结 ## 一、宏观：供给冲击下PPI加速上行——4月物价数据解读 ### 核心内容 4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。非食品价格环比上涨0.7%，核心CPI环比上涨0.2%。PPI同比增速2.8%，环比上涨1.7%，显示出供给冲击对物价的显著影响。 ### 主要观点 - **食品价格回落**：食品CPI环比下降1.6%，高于季节性跌幅，主要受猪肉、鲜菜、鲜果价格下跌影响，供给充足与需求疲软是主因。 - **服务价格反弹**：受节假日及医疗服务价格调整影响，服务价格环比反弹，对CPI贡献显著。 - **能源价格上行**：国际油价高位震荡，推动汽油、交通工具燃料价格大幅上涨。 - **石化产业链加速上行**：中东冲突导致原油供应紧张，带动石化产业链多个环节价格上涨，对PPI贡献达92%。 - **PPI与CPI分化**：PPI持续上行，但CPI相对稳定，预计全年PPI中枢将上移，CPI维持在1.5%以内。 - **输入性通胀压力**：油价高位运行对国内工业品形成输入性通胀压力，但国内需求修复温和，PPI上涨以成本推动为主。 ### 关键信息 - **PPI环比上涨1.7%**，同比增速2.8%，创年内新高。 - **石化产业链贡献92%**的PPI环比涨幅。 - **原油价格**受中东局势影响持续高位，国内能源供给冲击逐步显现。 - **后续关注点**：美伊局势、国内需求修复节奏、企业顺价能力及终端承接情况。 ## 二、有色：行业业绩进一步提速增长 ### 核心内容 2025年与2026Q1有色金属行业业绩显著增长，归母净利润同比增长110.64%，营业收入同比增长37.98%。 ### 主要观点 - **行业景气上行**：受地缘政治、矿山供应扰动及逆周期政策影响，有色金属价格全年上涨，盈利能力提升。 - **ROE显著提升**：2026Q1行业ROE达4.76%，销售利润率从5.42%升至8.04%，是ROE提升的核心因素。 - **毛利率上行**：2026Q1行业毛利率为16.76%，环比上升0.10个百分点。 - **锂矿业务增长**：锂矿板块已开始贡献较大利润，未来有望成为第二增长曲线。 ### 关键信息 - **2026Q1营收与利润**：营收同比增长37.98%，归母净利润同比增长110.64%。 - **锂矿产能**：四川加达锂矿与湖南鸡脚山锂矿合计碳酸锂产能当量达13万吨。 - **风险提示**：下游需求不及预期、价格波动、政策不确定性等。 ## 三、大中矿业（001203）：铁矿筑牢基本盘，锂矿放量打开成长空间 ### 核心内容 公司2025年实现营收40.90亿元，归母净利润7.36亿元，同比小幅下降，但锂矿业务实现突破。 ### 主要观点 - **铁矿业务稳定**：铁精粉、球团、硫酸等产品持续贡献利润，资源储备丰富。 - **锂矿业务提速**：四川加达锂矿自2025年9月起实现副产原矿销售，毛利率达81.21%。 - **政策支持**：《矿产资源法》修订为锂矿项目提供政策支持。 - **未来增长点**：2026年世界技能大赛及2027年世界无线电通信大会将带来增量业绩。 ### 关键信息 - **2025年营收与利润**：营收40.90亿元，归母净利润7.36亿元。 - **锂矿项目**：锂辉石副产原矿营收1.33亿元，毛利1.08亿元。 - **风险提示**：新业务进展不及预期、宏观经济波动等。 ## 四、源杰科技（688498）：光芯片缺口持续扩大，国产替代正当时 ### 核心内容 公司1Q26业绩超预期，毛利率与净利率创历史新高，受益于全球EML芯片供需失衡。 ### 主要观点 - **业绩亮眼**：1Q26营收3.55亿元，同增320.94%，归母净利润1.79亿元，同增1153.07%。 - **产品布局**：公司70mW CW芯片大规模供货，100mW批量交付，布局下一代高端需求。 - **国产替代需求**：公司产品覆盖800G/1.6T硅光及CPO场景，承接海外EML供需缺口。 ### 关键信息 - **1Q26业绩**：营收3.55亿元，归母净利润1.79亿元。 - **产品布局**：CW+EML双轮驱动，覆盖短距与长距光芯片需求。 - **风险提示**：技术发展不及预期、需求不及预期等。 ## 五、兰生股份（600826）：核心展会IP高景气，体育有望贡献增量 ### 核心内容 公司核心展会IP表现强劲，体育赛事业务实现显著增长。 ### 主要观点 - **展会IP高景气**：它博会参展数据创新高，海外买家增长显著，带动公司营收增长。 - **体育赛事贡献增量**：上海马拉松与世界赛艇锦标赛推动体育板块营收增长。 - **战略清晰**：公司聚焦AI与体育两大赛道，未来三年有望持续增长。 ### 关键信息 - **2025年营收与利润**：营收16.3亿元，归母净利润3.3亿元，扣非净利润2.5亿元。 - **展会IP**：2026年它博会吸引82464名专业观众，同比增长7.6%。 - **风险提示**：新业务进展不及预期、宏观经济波动等。 ## 六、电子：跟随海外大涨，存储板块最强 ### 核心内容 电子行业本周涨幅显著，存储板块表现尤为突出。 ### 主要观点 - **行业表现**：电子行业周涨幅6.93%，存储板块涨幅达13.68%。 - **存储需求走强**：全球存储巨头财报利好，带动A股存储板块走强。 - **先进封装需求**：华虹半导体等公司受益于国产AI算力需求，先进封测业务增长显著。 - **设备与材料受益**：存储扩产需求推动半导体设备与材料板块走强。 ### 关键信息 - **周涨幅排序**：集成电路封测＞半导体材料＞数字芯片设计＞模拟芯片设计＞集成电路制造＞半导体设备。 - **存储板块**：大普微、澜起科技、联芸科技等公司涨幅居前。 - **风险提示**：技术迭代不及预期、国际贸易风险、市场竞争加剧等。 ## 七、风险提示汇总 - **宏观风险**：政策落地不及预期、消费者信心恢复不及预期、国内经济复苏低于预期、美联储降息低于预期。 - **行业风险**：有色金属下游需求不及预期、存储需求不及预期、技术发展不及预期。 - **公司风险**：新业务进展低于预期、宏观经济波动。 ## 八、相关报告 - 《供给冲击下PPI加速上行——4月物价数据解读》 - 《有色金属行业2025年年报&2026年一季报业绩回顾》 - 《大中矿业（001203.SZ）：铁矿筑牢基本盘，锂矿放量打开成长空间》 - 《源杰科技（688498.SH）：光芯片缺口持续扩大，国产替代正当时》 - 《兰生股份(600826.SH)：核心展会IP高景气，体育有望贡献增量》 - 《半导体行情周点评_跟随海外大涨，存储板块最强》