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交银国际研究报告摘要

比亚迪股份 (1211HK)

• 业绩预览：预计2023年上半年归母净利润105-117亿元，同比增长1921-2254%。2季度净利润预计637-757亿元，同比增长1286%-1716%，环比增长542-833%。
• 超预期原因：销量环比增长278%至70万辆，规模效应显著；电池成本下降，供应链优化；高端车型占比提升。
• 展望：下半年插混需求、新车型发布和出口增长将继续刺激销量。维持“买入”评级，目标价30,967港元，潜在涨幅324%。

长城汽车 (2333HK)

• 业绩预览：预计上半年净利润115-155亿元，同比降低72%-795%；2季度净利润98-138亿元，环比大幅改善。
• 改善驱动：规模效应和出口增长；轻微下调盈利预测，反映毛利率压力增加。
• 展望：看好下半年销量改善和新车发布（如枭龙、蓝山）对新能源转型的支持。维持“买入”评级，目标价下调至12,250港元，潜在涨幅324%。

互联网行业月报

• 电商大盘：2季度实物电商网上零售额同比增长14%，略超预期。6月餐饮消费同比增长16%。
• 平台动向：用户回流明显，但竞争压力仍存。维持“拼多多”>“阿里巴巴”>“京东”的行业偏好。
• GMV增速：阿里巴巴2季度GMV增长7%，京东零售收入恢复正增长。

免责声明

• 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险。
• 分析师未持有研究覆盖公司股份（除世茂房地产外）。
• 报告不担保数据准确性，不承担依赖报告引发的任何损失。

分析师评级

• 比亚迪：买入
• 长城汽车：买入
• 互联网行业：领先