20160125-华创证券-医药生物行业深度研究报告_肿瘤系列报告之二_肿瘤放射医疗市场_26页_1mb

报告摘要

肿瘤放射医疗市场研究报告总结

核心内容

肿瘤放射医疗是肿瘤治疗的重要手段，包括放射治疗和放射性诊断。目前，中国在放射医疗设备和诊断技术方面与欧美日等发达国家存在较大差距，但随着政策放宽和民营资本的进入，放射医疗市场正进入快速发展的阶段。本报告重点分析了PET医学影像技术、放射治疗设备以及相关产业链公司的投资价值。

主要观点

放射医疗设备行业将进入爆发阶段
- 中国放射治疗设备和诊断设备的人均保有量仅为发达国家的5-10倍，存在巨大的发展空间。
- 随着政策放宽和民营资本进入，PET-CT、医用加速器、伽马刀、质子治疗设备等将出现投资井喷。
- 国产设备企业将迎来发展机遇，进口替代加速。
混合所有制和第三方医学影像中心将蓬勃发展
- 当前公立医院放射治疗和诊断业务供给不足，社会资本推动的第三方医学影像中心将成为重要补充。
- 医疗影像中心通过收益分成和设备租赁等方式，将改变传统医院模式，提升服务效率和盈利能力。
投资建议
- 推荐关注东诚药业、星河生物、广宇集团、华业资本、恒康医疗、华润万东、泰和诚、原子高科和辰光医疗等企业。
- 行业整体处于投资黄金期，盈利潜力大，未来增长空间广阔。

关键信息

PET医学影像技术
- PET用于捕捉细胞代谢状态，是肿瘤早期诊断和分期的有力工具。
- 我国PET设备保有量为257台（2014年），每百万人口仅0.18台，远低于OECD国家的平均水平（约2.53台）。
- 未来规划每百万人口2台，预计市场容量达700多亿元。
- PET检查存在一定辐射风险，但其安全性优于CT检查。
放射治疗技术
- 放射治疗设备包括医用加速器、伽马刀、质子重离子治疗设备等。
- 质子和重离子治疗具有高精度、低副作用等优势，但成本高、普及难度大。
- 当前我国放射治疗设备保有量低，每百万人仅1台，远低于发达国家的40%接受率。
放射治疗市场潜力
- 中国每年约有300万肿瘤患者，其中约100万人适用放射治疗，预计未来需求将增长。
- 以质子治疗为例，若5%患者使用，市场空间可达450亿元，单次治疗费用约30万元。

放射治疗设备分类与市场现状

放射治疗设备	代表公司	价格	优势	劣势	国内保有量	国内需求量	是否医保	治疗费用（次）
医用加速器	瓦里安、医科达、东软、大基康明	300万-3000万	技术稳定，价格适中	保养维护费用高	1000台左右	500台以上	部分医保	5000-2万
伽马刀	医科达、玛西普（星河生物）	700-2000万	费用较低，适合脑部疾病	剂量衰减慢，副作用大	350台左右	1000台	医保	1-2万
质子重离子刀	IBA、瓦里安、日立、住友等	3亿-20亿	精准放疗，副作用小	保养维护费用高	16台（在建14家）	30台	非医保	30万（上海）
螺旋断层放疗系统（TOMO刀）	安科锐	5000万	集IMRT、IGRT、DGRT于一体	保养维护费用高	10台左右	至少100台	非医保	5万以上
射波刀	安科锐	4000万	最精确的IMRT立体放疗系统	保养维护费用高	20台左右	至少100台	非医保	5万以上

放射治疗产业链公司分析

瓦里安（VAR.N）
- 全球最大的放射治疗设备供应商之一，产品包括直线加速器、治疗系统等。
- 2014年总收入约30.5亿美元，其中肿瘤系统占23.4亿美元。
医科达（EKTAB）
- 世界第二大放射治疗设备供应商，以伽马刀闻名。
- 产品价格低于瓦里安，是发展中国家的主要供应商。
IBA
- 欧洲领先的质子治疗设备生产商，拥有全球32家质子治疗中心。
- 2014年质子治疗收入约1.28亿欧元。
星河生物（300143）
- 伽马刀治疗龙头企业，已收购玛西普，获得FDA认证。
- 未来计划建立12个治疗中心，拥有良好的市场前景。
东诚药业（002675）
- 核医疗龙头公司，涉足放射性药物研发和生产。
- 2016年预计净利润达20亿元，估值合理，给予强烈推荐。
泰和诚（CCM.N）
- 国内最大的放射治疗和影像诊断运营商，拥有139个放疗中心。
- 具备国际化视野，布局互联网医疗，前景广阔。
恒康医疗（002219）
- 聚焦肿瘤精准治疗，打造全产业链闭环。
- 拟与多家医院合作，推进质子治疗和基因诊断。
广宇集团（002133）
- A股唯一涉足PET检查服务的标的，受益于政策放宽。
- 目标价为15元，强烈推荐。
华润万东（600055）
- 涉足放射治疗设备和医疗服务，具备一定市场竞争力。
中珠控股（600568）
- 涉及医疗服务，具备一定的投资潜力。
辰光医疗（430300）
- 专注于MRI线圈等细分领域，是核磁成像的关键部件供应商。