2017-肿瘤系列报告之二：肿瘤放射医疗市场_27页-2mb

肿瘤放射医疗市场研究报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于中国肿瘤放射医疗行业的发展现状、市场潜力及投资机会。肿瘤治疗主要分为手术、放疗、化疗、生物和细胞疗法等，其中放射治疗是重要的治疗手段之一。目前，中国放射医疗市场发展缓慢，主要受制于公立医院体制和严格配置许可证制度。然而，随着政策放宽和民营资本的涌入，该行业将进入爆发期，设备和服务的市场潜力巨大。

主要观点

1. 放射医疗设备行业将进入爆发阶段

• 现状：中国放射治疗设备人均保有量仅为发达国家的1/6，与国际存在5-10倍的差距。
• 前景：随着政策放宽，PET-CT、医用加速器、伽马刀和质子治疗设备投资将井喷。
• 国产替代：国产设备迎来发展机遇，进口替代步伐加快。

2. 混合所有制的放射医疗中心和第三方独立医学中心将蓬勃发展

• 现状：公立医院放射治疗和诊断业务严重供给不足，上市公司与医院合作的治疗中心营业利润率高达60%以上。
• 趋势：非营利性医院中开设盈利性诊疗中心的模式将退出，转为股权合作或第三方独立中心。
• 政策支持：国家鼓励社会资本举办第三方影像诊断中心，浙江等地已出台支持政策。

3. 投资建议

• 设备供应商：大基医疗（拟上市）、上海联影、东软集团、星河生物、华润万东、中珠控股、辰光医疗。
• 放射性药品供应商：东诚药业、原子高科。
• 仅提供服务的公司：泰和诚、宜华健康、华业资本、恒康医疗、凤凰股份。
• 推荐公司及评级：东诚药业（强烈推荐）、星河生物（推荐）、华业资本（强烈推荐）、恒康医疗（推荐）、华润万东（推荐）、广宇集团（强烈推荐）、辰光医疗（推荐）。

关键信息

PET医学影像技术

• 技术原理：通过正电子放射性核素标记药物在体内的分布和活动进行成像，提供病灶的功能与代谢等分子信息。
• 临床应用：在肿瘤早期诊断、分期、疗效评估及复发定位中表现突出。
• 安全性与局限性：
  • 安全性：单次PET检查辐射剂量在3.8-6.2mSv，低于国家应急照射限值。
  • 局限性：存在假阳性、检查费用较高、不适合频繁照射。

放射治疗技术

• 主要设备：医用加速器、伽马刀、质子重离子治疗设备。
• 市场现状：
  • 医用加速器：国内保有量约1000台，需求约500台以上。
  • 伽马刀：国内保有量约350台，未来需求量预计达1000台。
  • 质子重离子治疗：国内仅16台，未来需求量约30台，单次治疗费用30万。
• 发展趋势：从二维放疗向三维、四维放疗发展，精准放疗成为趋势。

市场潜力

• 放射治疗设备市场：预计未来市场容量在225-300亿元，服务市场约600亿元。
• 质子治疗市场：国内每年约300万肿瘤患者，假设5%使用质子治疗，市场空间约450亿元。
• PET设备市场：未来每百万人口保有量目标为2台，市场增量空间约700亿元。

行业主要公司分析

瓦里安（Varian Medical System）

• 定位：全球第一大放射治疗及X光诊断设备供应商。
• 产品：直线加速器、IMRT、IGRT等。
• 市场：全球客户包括医院和研究机构，2014年总收入约30.5亿美元。

医科达（EKTAB）

• 定位：世界第二大放射治疗方法供应商。
• 产品：伽马刀、IGRT、HDR短程放射疗法等。
• 市场：全球市场份额领先，尤其在发展中国家。

IBA

• 定位：全球领先的质子治疗设备生产商。
• 产品：质子治疗设备、PET影像设备。
• 市场：在全球质子治疗中心中占据主导地位，2014年质子治疗收入约1.28亿欧元。

星河生物（300143）

• 定位：伽马刀治疗龙头企业。
• 业务：收购玛西普，布局伽马刀市场。
• 盈利模式：产品销售收入、治疗中心合作分成、钴源更换与维修收入。

广宇集团（002133）

• 定位：A股唯一涉足PET检查服务的公司。
• 市场前景：社会资本推动PET服务普及，具有区域先发优势。
• 目标价：15元，强烈推荐。

东诚药业（002675）

• 定位：核医疗龙头公司。
• 业务：放射性药物研发、生产，涉及PET药物。
• 投资前景：预计2016年净利润增长至20亿元，目标价100元，强烈推荐。

泰和诚

• 定位：国内最大的放射治疗和影像诊断运营商。
• 模式：医疗租赁和服务管理，全国运营80家医院。
• 未来布局：筹建高端肿瘤医院，布局互联网医疗。

恒康医疗（002219）

• 定位：强综合、大专科战略，打造大型民营医疗服务集团。
• 业务：并购肿瘤医院，布局质子治疗中心。
• 战略：外延式扩张提升医院覆盖网络，精细化管理提升内生增长。

行业发展趋势

• 政策推动：国家鼓励社会资本进入放射医疗市场，推动第三方影像诊断中心发展。
• 技术进步：PET-CT、TOMO刀、射波刀等技术成熟，质子重离子治疗成为前沿。
• 市场需求：中国癌症发病率和死亡率高，PET和放射治疗成为早期诊断和治疗的重要手段。
• 投资回报：行业具有高壁垒，利润率高，投资回报率显著，处于黄金发展期。

行业挑战与机遇

• 挑战：设备价格昂贵，公立医院配置受限，放射治疗技术门槛高。
• 机遇：民营资本涌入，第三方中心发展迅速，技术替代进口，市场潜力巨大。

图表与数据

• 图表1：放射医疗行业分类（光子与粒子）。
• 图表2：放射医疗设备和药物分类。
• 图表3-10：PET设备保有量、人均保有量、癌症发病率、死亡率等数据。
• 图表11-21：PET和放射治疗设备配置标准、市场需求、行业对比等。
• 图表22-24：瓦里安、医科达、IBA发展历史。

总结

肿瘤放射医疗行业在中国正处于快速发展的阶段，未来将受益于政策放宽、社会资本涌入及技术进步。PET设备和放射治疗设备市场潜力巨大，尤其是质子重离子治疗和第三方医学影像诊断中心的发展前景广阔。主要的行业参与者包括大基医疗、星河生物、东诚药业、泰和诚等，这些公司在设备供应、医疗服务和投资回报方面具有显著优势。随着行业进入黄金发展期，投资机会不断涌现，值得关注和深入研究。