20250929-国投期货-金融工程周报_期指长周期小幅回升_8页_1mb

期指与期债市场周报总结

核心内容概述

本周股指期货市场整体小幅回升，但个股表现分化。市场处于业绩、政策及宏观数据真空期，临近中秋、国庆假期，投资者观望情绪较浓，交投活跃度小幅回落，但整体情绪保持韧性。期债市场同样呈现中性震荡态势。金融衍生品量化CTA策略净值未发生变化，整体市场策略信号偏向中性。

主要观点

1. 股指期货市场表现

• 整体趋势：股指整体上涨，但个股分化明显。
• 板块表现：大盘蓝筹相关品种表现较好。
• 市场情绪：投资者情绪保持韧性，但对未来指数走势预期存在分歧。
• 基差变化：期指基差显著上行，部分合约接近历史高位，尤其是IF主力合约和中证500、中证1000相关期指基差修复。
• 综合信号：综合信号中性震荡，IC和IM边际下降，IF和IH维持中性。

2. 期债市场表现

• 整体趋势：期债市场也呈现中性震荡。
• 流动性与风险偏好：尽管资金面保持宽松，但市场风险偏好限制了期债的上涨空间。
• 股债跷跷板效应：股债跷跷板效应下降，机构配置行为较为谨慎。

3. 宏观基本面因子评分

• 期指评分：通胀指标8分，流动性指标8分，估值指标11分，市场情绪指标9分。
• 期债评分：通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标8分。
• 估值指标：市盈率（PE）和市销率（PS）均小幅下跌，但估值指标评分最高，达到10分。

4. 市场情绪指标

• 股指市场情绪：融资余额上涨，融券余额下降，陆股通成交净额为负，显示市场情绪偏多。
• 期债市场情绪：国开债收益率小幅上涨，信用利差维持稳定，市场情绪指标为8分，显示情绪偏中性。

关键信息

1. 金融衍生品策略

• 策略目标：在股指期货和国债期货中运用多策略模型进行配置，实现净值稳定增长。
• 模型构成：
  • 短周期模型：关注市场风格、外部因素和资金面。
  • 长周期模型：关注宏观经济数据等低频指标。
• 信号合成：综合信号由三个模型加权合成（0-1），取前两位且数值≥0.6的合约做多，后两位且数值≤0.4的合约做空。
• 持仓量影响：因交割日前展期影响较大，屏蔽交割日前7日的信号。
• 止损机制：日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位。

2. 上周策略执行情况

• 交易信号：所有合约信号均为0，未进行交易。
• 净值变化：净值未发生变化，显示市场处于观望状态。

3. 基本面三因子模型

• 模型原理：基于Nelson和Siegel的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个因子。
• 信号分类：
  • ‘1’：利差较大可能降低。
  • ‘0’：利差变动趋势不确定或维持振荡。
  • ‘-1’：利差较大可能上升。
• 趋势过滤：结合趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易。
• 配比调整：采用久期中性配比调整10-5Y价差，比例为1:1.8。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济数据表现不佳，可能对市场情绪产生负面影响。
2. 美联储政策超预期：若美联储调整利率政策，可能对汇率和市场流动性造成冲击。
3. 地缘政治风险超预期：地缘冲突或政策变动可能影响市场稳定性。

图表说明

• 图1：展示国内各大资产价格最近3年的百分位点，反映市场整体位置。
• 图2：沪深300市盈率倒数与国债10年收益率关系，用于判断市场估值与债券市场的联动。
• 图3：沪深300股息率与国债10年收益率对比，反映股债收益相对关系。
• 图4：沪深300指数与国债指数走势，显示两者之间的相关性。
• 图5：股指/全A指数60日滚动收益率，反映市场风格变化。
• 图6：两市融资融券余额，显示市场资金面状况。

策略执行建议

• 短期观望：当前市场情绪偏中性，策略信号未明确，建议保持观望。
• 长期配置：若市场出现明确趋势信号，可考虑根据综合信号进行多空配置。
• 注意风险：密切关注经济复苏、美联储政策及地缘政治风险，及时调整策略。

数据来源

• 数据提供：wind，国投期货
• 策略介绍：国投期货有限公司

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