20250713-华安证券-本轮地产行情还有多大空间_10页_432kb

主要观点

• 海外关税风险可能加剧，但A股对政策敏感度逐步降低，对关税扰动反应偏小。
• 受益于股息率提升和政策预期改善，银行板块趋势性上涨行情持续，地产板块估值修复仍有空间。
• 下半年优选三条主线：高股息银行保险、地产政策宽松利好、景气硬支撑细分领域（稀土、贵金属、工程机械等）。

经济数据与政策预期

• 二季度GDP同比较一季度略有放缓（预计5.1%-5.3%），若超预期将提振市场，顺周期板块或受益。
• 中央政治局会议政策预期后延，市场波动或加剧，短期增量政策落地节奏待观察。
• CPI、PPI边际分化，6月数据环比数据温和改善可能存在修复信号。

行业配置建议

• 银行：股息率短期将提升0.3-0.62%，中期5.77%-6.7%。高分红支撑内在逻辑稳固，推荐中期配置。
• 地产：本轮景气下行周期中政策预期催化行情，仍有5%-15%上涨空间，叠加市场交投活跃，超额收益继续扩大。
• 其他板块：关注稀土永磁（地缘博弈受益）、贵金属（全球储备需求）、工程机械（海外需求驱动）、农化制品（粮食安全支撑）等领域机会。

风险提示

• 国内经济超预期波动、政策执行力度不及预期、历史类比偏差、美股连续下跌等。