20220316-西部证券-晨会纪要_10页_353kb

文档总结

核心内容概览

本文档是一份2022年3月16日的晨会纪要，涵盖了宏观、固定收益、电子、传媒等多个领域的研究报告，主要分析了1-2月及3月的经济数据、货币政策、行业动态等。

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【宏观】1-2月经济数据点评：开年经济数据的喜与忧

主要观点

• 经济数据表现强劲：1-2月规模以上工业增加值同比增长7.5%，社会消费品零售总额同比增长6.7%，固定资产投资同比增长12.2%，均远超市场预期。
• 工业生产回暖：工业增加值连续4个月回升，主要受益于政策支持和疫情管控优化，但环比季调增长率仅为0.34%，显示复苏动能偏弱。
• 消费短期承压：受疫情影响，3月消费可能再度转弱，且居民收入增长放缓、资产价格下跌等因素影响了消费意愿。
• 固定资产投资回升：地产投资因土地购置费滞后和PPI高位支撑而超预期，但后续需求端可能疲软。
• 失业率上升：2月城镇调查失业率为5.5%，结构性问题未明显改善。
• 稳增长政策不确定性：内外局势变化（俄乌冲突、美联储加息、疫情扩散）导致政策发力的性价比不高，但疫情消退后稳增长政策或加码。

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【宏观】2022年3月央行MLF操作点评：如何理解MLF利率没有“如期”下调？

主要观点

• MLF利率维持不变：2022年3月15日MLF操作中标利率仍为2.85%，未如市场预期下调。
• 宏观环境制约：疫情反复、美联储加息、全球流动性冲击等因素影响了央行宽松政策的节奏。
• “逆风”影响：经济主体因资产负债表受损，扩张意愿下降，政策利率下调的边际效用递减。
• 货币政策工具箱充足：若经济数据出现不及预期，央行仍可能采取总量及结构性宽松政策。
• 全球流动性风险：若俄乌局势失控，可能引发全球流动性危机，届时央行或将快速降息以稳定市场。

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【固定收益】1-2月固定资产投资数据点评

主要观点

• 投资数据超预期：1-2月固定资产投资同比增长12.2%，两年平均增速为4.6%，显示经济复苏力度较强。
• 基建与制造业拉动：基建投资稳步增长，制造业投资回升，主要受益于财政前置和出口强劲。
• 地产投资短期回升：主要依赖新开工拉动，但销售端疲软，需求端增长乏力。
• 利率上行可控：疫情扰动下经济复苏不稳定性较高，利率短期内将震荡，10Y国债利率区间为2.7%-3.0%。
• 关注后续政策与疫情：需持续关注宽信用力度变化及疫情对消费和投资的影响。

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【固定收益】2月工业增加值点评

主要观点

• 工业生产超预期恢复：1-2月工业增加值同比增长7.5%，高于一致预测值3.1%。
• 细分行业表现：采矿业增长9.8%，制造业增长7.3%，高技术制造业和装备制造业表现突出，分别增长14.4%和9.6%。
• 疫情对复苏形成干扰：3月疫情确诊人数持续攀升，可能影响后续经济复苏节奏。
• 建议关注：出口波动、疫情扰动对制造业投资的边际影响。

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【计算机】数字身份证行业专题

主要观点

• 数字身份证是数字经济基石：推动政务数据共享、电子证照互认、发票电子化等政策为行业发展提供长期支撑。
• CTID与eID协同发展：CTID平台已为46个国务院部门和31个省级单位提供身份认证服务，eID在金融、通信等领域广泛应用。
• 主要参与者：银行、征信公司、CA机构、互联网公司是数字身份认证的主要参与者。
• 重点企业：建议关注数字认证、吉大正元、新大陆、天喻信息、恒宝股份、南威软件等企业。
• 风险提示：政策推进、市场需求和技术更新不及预期可能影响行业发展。

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【电子】立昂微2021年报点评

主要观点

• 业绩高增：2021年营收和净利润分别同比增长69.17%和197.24%，2022年1-2月营收和净利润同比增长84%和253%。
• 三轮驱动业绩增长：硅片、功率器件、化合物芯片收入和毛利率均显著提升。
• 扩产与收购布局：公司持续扩产，提升产能，并计划收购国晶半导体，完善12英寸硅片布局。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为39.47亿、52.87亿、68.73亿元，净利润分别为9.51亿、12.57亿、16.20亿元。
• 风险提示：下游硅片景气度、产能建设不及预期可能影响业绩表现。

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【传媒】国联股份点评报告

主要观点

• 经营数据亮眼：2022年1-2月销售收入同比增长95%，净利润同比增长90%。
• 平台渗透逻辑验证：B2B电商平台在多个领域持续渗透，经营持续稳健。
• 云工厂战略推进：云工厂已签约20家，预计未来可为多多平台带来每年5-10亿元收入。
• 投资建议：预测2022年和2023年归母净利润分别为9.41亿和15.57亿，维持“买入”评级。
• 风险提示：经济增速不及预期、B2B电商拓展进展不及预期。

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【固定收益】地方债发行计划半月报

主要观点

• 三月地方债发行计划：22个省、计划单列市共披露5079亿元地方债发行计划。
• 专项债为主：新增专项债占比达58%，再融资专项债占24%，显示地方债发行以专项债为主。
• 分地区发行计划：广东（除深圳）为最大发行地区，金额达561亿元，其次是北京、江苏、河北等。
• 一季度发行情况：29个省、计划单列市披露一季度发行计划，总计16355亿元。
• 分月度发行占比：三月发行计划占一季度总量的31%，新增专项债占比为27%。

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风险提示汇总

领域	风险提示
宏观经济	国内经济下行超预期；国内疫情扩散超预期
货币政策	经济基本面变化超预期；货币政策超预期
固定收益	地方债发行计划统计误差；发行时间、项目、规模可能变动
数字身份证	政策推进不及预期；市场需求不及预期；技术更新不及预期
电子	下游硅片景气度不及预期；产能建设不及预期
传媒	经济增速不及预期；B2B电商拓展进展不及预期

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联系方式

• 分析师：雏雅梅、张静静、宋进朝、罗云峰、李美雍、邢开允、赵宇阳、贺茂飞、贾国瑞、胡朗
• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层，北京市西城区月坛南街59号新华大厦303，深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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