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天融信(002212.SZ) 2025年半年度报告点评总结

核心观点

维持“买入”评级，预计公司未来三年营业收入与归母净利润将持续增长，当前PE（81.98倍）较行业估值仍有一定优势，但风险因素需关注。

业绩表现与盈利改善

2025上半年：

• 营业收入8.26亿元，同比下降5.38%；
• 归母净利润-6469.35万元，同比大幅减亏68.56%；
• 扣非归母净利润-7657.77万元，同比减亏64.57%。

第二季度扭亏为盈：单季度营业收入同比增长8.72%，实现利润转正。

提质增效成果：

• 毛利率上升4.1个百分点至60.99%；
• 销售、研发、管理三项费用总额同比下降14.04%。

业务亮点：智算云与信创双驱动

智算云业务增长：

• 2025上半年实现营收1.02亿元（占营收12.40%），同比增长3.00%；
• 产品包含智算云平台、一体机等，并集成大模型与安全能力；
• 已推出多款DeepSeek系智算产品，支持多样AI场景。

信创业务加速：

• 上半年信创营收1.10亿元（占营收13.36%），三年占比从9.36%提升至19.92%；
• 主力客户为国有企业，预计未来在国企支持下持续增长。

重点行业布局：

• 金融、运营商、能源、交通行业增长率分别为19.52%、25.31%、32.35%、60.78%。

财务预测与投资建议

盈利预测（2025-2027）：

• 营业收入：29.02亿→31.11亿→33.14亿，同比增速分别为2.88%、7.20%、6.54%；
• 归母净利润：1.61亿→2.24亿→3.04亿，同比增长率分别为93.59%、39.45%、35.46%。
• 当前PE为81.98倍，2027年PE降至43.40倍。

估值与评级：

• 维持“买入”评级，目标价7元；
• 考虑业务成长性与估值改善趋势，维持推荐。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 下游行业采购的季节性风险；
• 技术人才流失；
• 税收优惠变化。